证券自营风险

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　　在证券的自营买卖或投资过程中，由于种种原因会使证券公司发生损失，这种发生损失的可能性就是证券公司的证券自营风险。

　　(1)证券自营业务的市场风险

　　证券自营业务的市场风险是指由于证券市场上证券价格的波动而造成证券公司自营业务经济损失的可能性。引起证券市场价格变化的原因是多方面的，包括利率变化、汇率变化、购买力变化、经济周期变化、政策法规变化、政治形势变化、上市公司基本面的变化等。

　　(2)经营管理风险

　　经营管理风险是指证券公司在证券自营买卖过程中因经营水平不高、管理不善所带来的风险。如前所述，自营业务是专业性很强的一项证券业务，它要求必须由专业人员来操作。一般说，证券公司汇集有一批这方面的专门人才，在证券投资中比普通投资者具有更丰富的经验和更娴熟的投资技巧，同时证券公司也拥有比较雄厚的资金实力，因此，从理论上说，证券公司自营业务的风险比一般投资者的投资风险要小得多。但是，应当看到，不同证券公司在自营业务方面的经营水平是不同的，那些经营水平高的证券公司固然能够有效防范和控制自营业务的风险，但那些经营水平差的证券公司在自营业务中却面临着较大的风险。

　　(3)违规风险

　　违规风险是指证券公司在自营业务中由于违反有关法律法规而遭受损失的可能性。证券公司由于在市场上处于特殊地位，其自营业务量在整个市场的交易量中又占有相当大的份额，因此，为了保证证券市场的规范运行，防止证券公司利用其资金实力和其他便利条件操纵市场、欺诈普通投资者，国家有关法律法规对证券公司的自营业务做出了详细的禁止性规定，如果证券公司违反了这些规定，就要承担违规风险，受到相应的处罚。

　　从事证券投资获取收益，是一项高收益同时又是高风险的业务。与广大社会投资者一样，券商在进行证券投资的时候，也会面临政策风险、购买力风险、利率风险等系统性风险和财务风险、价格风险、经营风险、流动性风险等非系统性风险。券商与普通的社会投资者不同，券商是融巨额资金和专业技能的机构投资者。证券公司加强内部自营业务风险防范和控制，主要应做好以下工作：

　　(1)遵守自营业务的经营原则

　　自营风险存在于自营业务经营的过程中，因此，防范自营风险的首要前提应是遵守自营业务的经营原则。具体说，证券公司在自营业务经营过程中应当注意以下一般原则。

　　①自营业务和其他业务分账经营、分业管理原则。

　　即证券经营机构同时经营证券自营与代理业务，应当将经营这两类业务的资金、账户和人员分开管理，不得混合操作。

　　②开设专门的自营账户原则。

　　即将公司证券自营资金设立专门账户单独管理核算。专设或分设自营账户是证券经营机构完善内部监控机制的重要措施，同时也为证管机关对证券经营机构的业务审计和检查提供了便利条件，对于防范和审查内幕交易行为、操纵市场行为、欺诈客户行为等违规行为的发生具有重要作用。

　　③经纪业务优先原则。

　　证券商在同时进行自营业务和经纪业务时，应把经纪业务放在首位，当客户同时做出相同的委托时，客户的指令应优先于自营业务的指令。'证券商不得损害客户的利益来为自己谋取利润。

　　④公平交易原则。

　　证券商不得利用特权和进行不公平竞争，不得操纵市场、进行证券欺诈等。在自营业务中，证券商要遵守证券市场的交易规则，参与市场公平竞争。

　　⑤维护市场秩序原则。

　　进行自营业务的证券商属于机构投资者，作为机构投资者要引导市场理性，不允许发生扰乱市场正常交易秩序的行为。

　　⑥严格内部控制原则。

　　自营业务风险很大，损失要由证券商自己承担，因此必须实行严格的内部控制管理，对自营交易的操作程序和操作人员要进行严格的管理，建立健全严格的内部监督机制，建立风险预警系统和风险防范系统。

　　⑦利润最大化原则。

　　利润最大化是任何企业的经营活动都必须遵循的基本原则，证券商作为一种特殊的企业，其业务经营的最终目标也应当是获取最大限度的利润，这就决定了证券商的自营业务也必须遵循利润最大化的原则。

　　⑧加强自律管理原则。

　　证券商作为证券市场的中介机构，直接参与上市公司的一些内部事务的决策，能从多渠道获取内幕信息。这就要求证券商必须加强自律管理。参与企业决策人员与自营决策人员要分离，证券自营人员要自觉做到不打听内幕信息，而要依据公开信息及市场行情做出证券买卖决定。同时要加强员工内部管理，严禁从业人员炒买炒卖股票，同时严禁为他人的证券交易提供方便。

　　⑨接受监管与检查原则。

　　包括证监会和由证监会授予监管职责的地方证券期货监管部门的监管与检查，证监会聘请的具有从事证券业务资格的会计师事务所、审计师事务所等专业性中介机构的稽核等。

　　(2)严格执行自营业务风险控制的有关规定和比例

　　遵守有关法律法规对自营业务做出的比例规定，严格执行这些比例和规定是证券公司防范和控制自营业务风险的基本保证。

　　(3)制定各种量化指标和技术性措施

　　证券公司在从事自营业务时，应设立公司内部各种防范指标，如对心理卖出点、买进点、止损点、自营资金回报率、自营资金周转次数、资本金充足率、资产速动比率等指标的警戒指数进行科学设定，并建立相应的监控体系和组织机构。应运用优化组合投资和技术性对冲保值等手段解决公司在一定时期内的投资组合，防止单一性投资可能带来的投资风险。

　　(4)建立健全内部监控体系

　　为防范自营业务风险，证券公司应建立健全并不断完善内部监控体系，包括设立公司内部必要的相互监督、相互制约的机构，建立重大投资活动的集体决策和科学决策制度，防止因为个别领导的独断专行和失误而导致风险的产生。对每一个投资项目都要实行过程性管理，在项目投资前对项目风险进行分析研究，杜绝投资行为的盲目性；在项目实施过程中要根据预先设定的目标值进行追踪，出现偏离时马上分析原因并及时修正；项目结束后即行总结，去弊存利。

　　(5)完善自营业务风险防范的外部环境

　　为了有效防范自营业务风险，仅有证券公司内部的风险防范措施还是不够的，还必须完善自营业务风险防范的外部环境。

　　外部环境的完善主要包括两方面的内容：

　　一是相关证券法规制度的健全；

　　二是加强对证券公司自营业务的监管。