中概股私有化

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中概股私有化现象

  2015年6月23日,陌陌纳斯达克股票代码:MOMO)宣布,该公司董事会已经收到了来自公司联合创始人兼董事会主席兼首席执行官唐岩、Matrix Partners China II Hong Kong Limited、红杉资本中国投资管理公司(Sequoia Capital China Investment ManagementL.P)以及Huatai Ruilian Fund Management(以下统称为“买方集团”)等方面的日期为2015年6月23日的非约束性私有化要约。[1]

  根据此要约,买方集团提出了一项“私有化交易”建议,拟以每股美国存凭证18.90美元的现金价格收购买家集团在陌陌公司中未持有的全部发行在外的A类普通股。这一价格比陌陌公司股票在6月22日(在上述要约提出之日前的最后一个交易日)的收盘价格高出20.5%。[1]

  2014年12月11日,陌陌科技在纳斯达克挂牌上市,融资额达到2.16亿美元。上市首日,陌陌收报17.02美元,较发行价上涨26.07%。[1]

  2015年6月18日,据《华尔街日报》报道奇虎360科技有限公司(Qihoo 360 Technology Co.)周三公布,该公司收到了首席执行长发出的全面收购提议。这一消息表明该公司加入了其他提出类似交易的中国公司行列。奇虎360首席执行长周鸿祎关联公司提议,以每美国存托股票77美元现金,收购其尚未持有的所有流通股。奇虎360总部在北京,主要销售互联网和移动安全产品。与其他中国公司及其高管近期发出的收购提议不同的是,奇虎360接获的收购建议没有特别提到公司被私有化的可能性。中国股市高涨已经促使一大批中国高管将其在美国上市的公司私有化,银行界人士称,其目的是希望重新在国内上市以获得更高的估值。[2]

  彭博社数据显示,从四月初开始,包括奇虎360在内,已有16家中概股公司收到了私有化要约,为有史以来中概股回归数量最多的一个季度。Dealogic数据显示,仅仅其中的14家公司私有化报价总额就高达224.4亿美元,几乎是此前六年总和的两倍。此前,获得类似私有化提议的包括如家、世纪互联、人人网易居控股。

  360公司董事长周鸿祎昨日就在内部邮件中明确表示:“我们当中的很多人认为,360目前80亿美元的市值,并未充分体现360的公司价值。”奇虎360于2011年在纽交所成功上市时,曾被视为前往海外“镀金”的明星中概股之一。

  将时间的轮转轴往回倒推,自去年开始,中概股私有化便开始萌动,巨人网络盛大游戏等公司均已启动私有化,而今年以来,中概股回乡路上更加热闹,中国手游、淘米、久邦数码、学大教育、世纪佳缘等中概股都相继收到大股东的私有化要约,甚至连新浪也传出有私有化的意愿。[3]一些中概股在回归A股之后估值大增。华尔街见闻提及,分众传媒回归A股之后的估值高达457亿元,是在美国退市前的2.77倍。

  国内资本市场冠绝全球的涨幅、上市公司估值和市值激增、国家政策的大力扶持,这一切令海外市场的魅力显得暗淡许多。彭博社报道称,百度和聚美的CEO都表示,他们对返回本国股市感兴趣。[4]

中概股私有化动机[5]

  私有化的原因有很多:

  (1)公司战略、架构的调整与重构

  例如,盛大的私有化后,陈天桥将有更多时间思考盛大未来。陈天桥一直希望构建娱乐帝国,摆脱对单一网游业务的依赖,但多年来整合收购的公司,业绩并不理想,包括盛大文学、酷6等都在持续亏损,反而需要游戏业务不断输血。而作为上市公司,盛大面临着来自美国资本市场巨大的业绩压力。一方面,盛大文学、酷6网已有业务亏损持续放大,另一方面,新启动业务前期需要巨大的资金投入作支撑,因此盛大需要游戏业务不断向这些业务输血。由此带来的结果是,从2010年开始的近六个季度,盛大整体运营利润率不断下降,盛大2011年Q2营业利润(GAAP)为8280万元人民币,同比降63.43%,环比降44.09%;营业利润(非GAAP)为1.38亿元人民币。而作为上市公司,盛大的业绩压力也随之升温,资本市场不可能长期容忍孵化业务所带来的亏损、利润率低、盈利空间有限等不确定性因素。私有化退市后,陈天桥也许不必再苦于每个季度的业绩指标是否完成,而能够更加专心、更加自由的放手勾勒娱乐版图。

  (2)在美国市场估值不高

  2011年的海外资本市场,数支中概股受遭做空机构欺诈指控并遭猎杀。统计显示,2011年3月以来,24家在美上市的中国公司遭遇审计师辞职或曝光审计对象财务问题,19家遭遇美国证监会停牌或摘牌。而上一年度,这一数据仅为8家。这意味着,在美上市的中国公司正在遭遇一场群体性的诚信危机。上市公司估值和股价大幅缩水。一些公司开始考虑私有化。2011年4月15日,同济堂宣布将被复星医药控股子公司等2家公司并购,成为二者全资私有公司,终止纽交所上市。2011年5月21日,中消安宣布联合贝恩资本旗下子公司以每股9美元的价格回购所有的流通股。2011年8月19日,康鹏化学宣布,由春华基金及董事长杨建华共同持有的Halogen Ltd对公司的私有化收购计划已完成。

  (3)回归A股

  2012年2月20日,海湾资源表示其董事长已通知该公司,Shandong Haoyuan Industrial Group Co., Ltd.(简称"SHIG")与Shandong Ocean Bright Stone Industry Fund Management Co., Ltd. ("Ocean Bright")正在考虑将海湾资源作为溴盐工业巩固战略的组成部分,以促成SHIG在中国上市,所以海湾资源或将进行私有化交易,来满足SHIG在中国上市需要具备的条件。

  (4)高昂的上市运营费用

  在美国的上市公司的主体为满足证监会纳斯达克市场的要求,需要定期或不定期披露公司的经营及财务业绩,需要与投资者保持良好的关系,需要定期要财务报告审计及内部控制审计。每年付给律师、审计师投资者关系顾问及其他顾问费用不下百万美元,这对于市值较小的上市公司是不堪重负的。象中能集团退市就有这方面的考量。

  (5)在美中国概念股受到越来越大的外部压力,比如证监会、交易所愈加严格的监管及要求、做空力量带来的包括集体诉讼在内的负面影响等等

  2011年10月29日,泰富电气在纽约召开特别股东大会,占总股本90.7%的股票支持公司私有化。去除收购方所持股份,84%的非关联方投票赞成公司私有化,仅0.1%的股东投了反对票。由此,长达近13个月的泰富电气私有化正式完成。早在20116月中旬,研究机构香橼研究就质疑泰富电气在巨额贷款协议和财务状况等方面上演“庞氏骗局”,导致泰富电气的股价在一天之内暴跌51.17%。尽管公司多次针对质疑展开回应,但空头并未就此罢休,此后又多次质疑泰富电气私有化的真实性。上周三,一位名为Chimin Sang的博主在其博客中再度质疑泰富电气向当局提交的税务报告真实性,并宣称已买入泰富电气的看跌期权。之后,香橼研究再度质疑泰富电气缺乏透明度,以及公开披露的财务业绩缺乏合理的支撑。 泰富电气的退市,就不需要再面对第三方调查机构的质疑,也不需要对证券监管机构做出回应。

  一个公司考虑私有化动机在通过是复杂、多方面的。有对整个市场行情的考虑,有对公司经营的考虑,也有对公司未来战略规划的考量。而以上提到的私有化的动机是中概股公司选择私有化时主要考量的要素。

  不少中概股自上市就经常遭遇市值低估、融资受阻、做空危机等“水土不服”,加之做空中概股以及因不熟悉当地法律规则而陷入的诉讼危机,走出去的中概股活的并不潇洒。另一方面,国内资本市场的火爆以及政策对“双创”的支持也给了中概股回家的信心。日前,国务院发表推动“双创”的若干措施,指出要积极研究尚未盈利的互联网和高新技术企业到创业板发行上市制度,推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。加快推进全国中小企业股份转让系统向创业板转板试点。[6]

  另外, 艾瑞咨询认为,中概回归无关乎A股牛熊市,制度性改革为首要驱动因素:

  我们认为目前中概企业的私有化浪潮与国内A股狂热的牛市行情关系不大,主要原因为中概企业从私有化退市到拆除VIE架构,再到国内上市这一流程需要至少三年时间,三年后A股的行情是不确定的,但可以确定的是:

  1、股市制度性改革将降低上市门槛:较之于主板和创业板,新三板将取消对企业的盈利和存续时间的硬性要求,预计筹备中的战略新兴板对企业上市更加开放,同时注册制的实行也降低了企业的上市门槛;

  2、互联网企业将拥有相对更高的估值:由于A股的互联网板块仍然处于早期阶段,优质互联网企业相对匮乏,同时互联网+传统企业所形成的商业模式仍然在探索中,导致A股互联网板块普遍拥有较高估值。中概企业回归A股虽未必拥有目前牛市行情下的高估值和高溢价,但整体上的估值水平会超过同时期美股或港股市场。[7]

中概股私有化流程[8]

  美国证券交易委员会(SEC)对于私有化退市的规定相对简单,只有两个绝对条件:一是由1位控股股东发起;二是收购流通股需全部以现金进行。由于从二级市场购入,比照市场价需有一定的溢价(高过市场价格即可)。美国部分地区法律规定,母公司拥有子公司90%以上股份就可完成私有化。如果要合并,就要考虑能不能掌握除你之外的50%加一票的股权比例;如果你能出一个好价钱,90%的股票可以要约收购

  中概股私有化流程大致如下:收购方委任财务顾问、法律顾问——目标公司宣布收到或接受收购要约——目标公司成立特别委员会——特别委员会委任财务顾问、法律顾问—收购方设立并购母公司与并购子公司——目标公司与收购方的并购子公司签订并购协议——向证监会提交表格13E-3——召开临时股东大会(ExtraordinaryGeneral Meeting of Shareholders)——股东大会投票通过并购——私有化完成,股票停止交易,退市结束。

(一)私有化的一般流程

  以泰富电气为例:

  第一阶段

  目标方收到并公布私有化提议:2010年10月11日,泰富电气宣布收到董事长兼CEO杨天夫将和霸菱亚洲投资基金集团的私有化提议,收购价格24美元,总交易金额达7.5亿美元。

  主要合作方退出:2011年11月23日,泰富电气宣布原私有化交易主要合作方修改协议,将以债权和股本的形式为此次收购提供资金,最高可达10%(占此项交易总额的比重),而这仅仅是一项权利而并未义务。这代表霸菱此前作为合作者提供融资的积极态度,转变至仅提供很少一部分融资金额(10%),市场对泰富电气董事长杨天夫的融资能力表示担忧。

  第二阶段

  成立特别委员:2011年3月17日,泰富电气宣布成立了一个由独立董事组成的特别委员会,以评估由CEO杨天夫提出的公司私有化建议。

  要约方宣布做好资金准备:2011年4月16日,在哈尔滨泰富电气周五给SEC递交的一份文件中显示,该公司CEO杨天夫表示将于下周一对公司进行私有化,并且表示他已经募集到资金。

  获得贷款:2011年6月9日,泰富电气CEO杨天夫控制的TechFull公司与国家开发银行香港分行(CBD)签订4亿美元的贷款协定。SEC文件显示,该项贷款主要用于泰富电气私有化相关费用等用途。

  同时,这一阶段中,泰富电气遭遇了做空阶段Citron的多次质疑。2011年6月2日,CitronResearch撰文质疑泰富电气的私有化“子虚乌有”,认为该公司股票仅值7美元或者更低,建议投资者抛开私有化收购要约来对该公司进行估值。6月10日, 在泰富宣布获国开行贷款后,citron随即针对此文件发布质疑报告,认为此项贷款无任何抵押仅凭个人担保,且没有公布协定的任何款项,很有可能不是贷款协定而是贷款承诺书。

  泰富电气董事会同意CEO私有化方案: 2011年6月20日晚,泰富电气今日宣布同意泰富电气CEO提出的私有化收购方案。该私有化方案的收购价格为每股24美金。该公司目前总股本为3125.1万,如果按每股24美元的收购价格来算,公司估值达到了7.5亿美元。消息称,泰富已与Tech FullElectric公司和Tech Full Electric Acquisition签署一项最终合并协议和计划。Tech FullElectric公司在开曼群岛注册成立,为泰富电气公司董事长兼CEO杨天夫全资控制。Tech FullElectric Acquisition公司在美国内华达州注册成立,为Tech FullElectric旗下全资子公司

  第三阶段: 私有化交易的最后阶段

  提交SEC注册文件:2011年7月13日,泰富电气向美国SEC提交SC 13E3文件,进一步披露了该公司私有化进程。

  宣布股东大会:2011年9月30日,泰富电气宣布已向SEC递交有关与Tech FullElectric合并的委托材料(definitive proxy materials)。该材料也将尽快被寄送到股东手中。同时宣布泰富将于美东2011年10月29日上午9:00举行特别股东大会。

  举行股东大会,成功完成私有化:2011年10月29日晚间,泰富电气在纽约召开特别股东大会,占总股本90.7%的股票支持公司私有化。去除收购方所持股份,84%的非关联方投票赞成公司私有化,仅0.1%的股东投了反对票。由此,长达近13个月的泰富电气私有化正式完成。

(二)退市过程需注意的问题

  (1)企业欲寻求私有化,必须向中小股东提供基于当期股价的溢价,才可能达到回购股权的目的。

  (2)是大量的中介费,因而大部分企业需要通过投行、私募机构募集资金来退市。一个是特别委员会的主席,如果独立董事提出反对意见,企业要退市就面临着很大的困难。另一个是出公平意见书的财务顾问。财务顾问要对中国公司的全面情况做评估调查,如果中美两边的评估调查衔接有差错,时间会拖得很长。

  (3)而影响到退市时间长短的另一大最重要问题是诉讼。如果没有诉讼,只需五六个月企业就能迅速的退市。而一旦出现诉讼,企业退市时间至少要延长3~6个月。”

(三)私有化存在的风险

  (1)退市费用高昂

  并购方在收购一家公司的整体权益时,需要律师帮助向SEC递交13e-3表(1934年证券法案规则)等信息披露文件,还需要支付会计师、财务顾问的费用,交易的融资费用,以及潜在的诉讼费等。美国一些地方法院对私有化实行很严格的审查。同样,SEC审查私有化材料时也很详细。这些都需要庞大的费用支付。据中能集团董事长邓天洲介绍中能集团退市时,“单中介服务这一项花费,上市时我花了200万美元,退市同样也花了200万美元。”,退市的200万美元中介费里有至少150万美元是付律师费。“在美国退市需要很多律师,我们自己用了5家律师事务所,诉讼时又用了5家律师事务所,其中支付给特别委员会律师的钱最多。”

  (2)退市会遭受股东诉讼

  一旦启动私有化,如果私有化价格并不如投资者的预期,就会招致投资者的非议乃至诉讼。而如果一旦涉及诉讼,公司私有化的计划就有可能流产。即使私有化成功,因为存在悬而未决的诉讼,从而对再次登陆其他市场产生影响。

  (3)退市会受到做空者猛烈的攻击

  最为激烈的当属第三方独立调查机构阻击泰富电气私有化。2011年6月,香橼接连发布质疑报告,称泰富电气私有化“子虚乌有”、总裁杨天夫“涉嫌欺诈”,认为其股票价格应低于7美元甚至更低。在今年7月至9月之间,有数十份匿名信写给交易贷款方国开行、美国证券交易委员会(SEC),希望动摇私有化推进,砸压股价。而杨天夫数次遭到诸如“双规”、“被SEC调查”等质疑,泰富电气股价震荡异常激烈。公司私有化进程存在不确定性,做空机构存在撰写不实研究报告的可能,进而影响到投资方,搅局私有化进程。2011年10月29日晚间,泰富电气在纽约召开特别股东大会,占总股本90.7%的股票支持公司私有化。最终泰富电气涉险过关。

(四)再次上市的不确定性

  中概股私有化后分众有两条选择道路:一条是保持私有化,另一条是选择A股或者港股上市。目前中概股私有化过程中PPP是一种普遍采用的私有化的模式。所谓PPP策略,即“Public-Private-Public”,指先通过收购在外流通股实现私有化退市,转变企业架构,谋求再次上市。

中概股私有化的方式[5]

  (1)反向股份分割:公司还可以采取反向股份分割的方式缩减登记的股东人数,使得股东人数低于SEC的要求,从而无需继续递交信息披露报告。如果并购方在公司的权益大于其他任何非关联股东,并购方可以实行反向股份分割,发行新的股票,合并之前几份旧的股票,同时,这一份新的股票数额将超过最大的非关联股东持有的权益。

  (2)要约收购:这种情况下不需要获得目标公司董事会的前置许可。并购方就目标公司的股票做出要约收购后,往往伴随着简易合并,因为如果目标公司的股东已经转让其90%的股份,并购方可以不经过目标公司小股东的投票,直接完成私有化交易。

  并购方式:这种情况下,并购方会直接就交易事宜与目标公司董事会的特别独立委员会磋商,并与目标公司达成并购协议,但需要获得目标公司绝大多数股东的同意。

中概股私有化的阻碍

  首先,私有化退市必须有雄厚的资金保驾护航。根据美国监管层的要求,提出私有化的股东收购流通股需全部以现金进行,并且收购方必须向中小股东提供基于当期股价的溢价,再加上律师咨询费用、审计费用、会计费用、财务顾问费用、银行贷款及融资费用等固定费用,在剧增的财务压力下,若没有几分财力,私有化退市只是空想。

  其次,来自特别委员会的意见也可能成为私有化退市的阻碍。一般来说,公司内部股东以书面形式向公司董事会提出非约束力的私有化方案之后,独立董事将会组成别委员会,并聘请自己的财务顾问与法律顾问,如果独立董事提出反对意见,企业要退市就面临着很大的困难。

  第三,来自做空机构的攻击,使得私有化退市之路危机四伏。美股资本市场做空机制发达,有不少靠做空获利的做空机构,中概股常被做空机构抓住与美国投资者沟通不畅、财务报告不够规范透明以及VIE结构较难监管的“小辫子”,从而成为做空的对象,2011年首批私有化退市的中泰富电气就遭遇香橼的做空。

  最让中概股伤脑筋的是耗时问题,从私有化退市到回归A股需经历私有化、解除红筹架构、借壳A股等步骤,光是组建特别委员会、聘请独立的特别委员会顾问到完成简易合并就要耗费4个月左右的时间。从目前完成私有化的中概股情况来看,很少有公司能在短期内完成,通常要耗时近一年,甚至更长时间。

中概股回归A股的步骤[9]

  1.私有化

  时间约6至7个月

  (通俗讲,私有化是控股股东把小股东手里的股份全部买回来,扩大已有份额,最终使这家公司退市。)

  ●寻找PE和战略投资人的合作意向

  ●向董事会提交私有化方案并公开宣布;董事会批准、签署最终收购协议

  ●退市并从美国证监会注销

  2.拆VIE结构

  时间约4至7个月

  (对很多中概股而言,重回A股关键是拆分VIE结构,解除海外公司对内资公司的协议控制。)

  ●需要获得境外投资人支持

  ●终止全部VIE协议

  ●重组境内企业业务架构;终止基于境外上市的员工股票期权激励计划

  ●注销或转让境外主体等

  3.A股上市

  等待时间约12个月

  ●排队IPO

  (自查是否符合主板/新三板上市条件,新三板上市速度快,排队用1-3个月)

  ●借壳上市

典型私有化案例

  (1)阿里巴巴B2B业务

  2012年6月17日,阿里巴巴香港联交所发布公告披露,开曼群岛大法院已于当地时间6月15日批准阿里巴巴网络有限公司私有化计划,撤销阿里巴巴网络有限公司在香港联交所的上市地位,于6月20日下午4时生效。

  根据这份公告,开曼群岛大法院已于当地时间6月15日批准私有化计划,并没有对其作出任何修订。开曼群岛大法院于同日确认就计划所涉对已发行股本作出削减。今年2月21日,阿里巴巴集团宣布私有化B2B业务,从香港退市,回购价格为每股13.5港元,预计耗资190亿元左右。该计划于5月25日在阿里巴巴网络股东大会以5.89亿股数,占整体95.46%的赞成票通过。随后在6月8日,该股正式停止交易。为完成私有化,阿里巴巴近日向国家开发银行中投公司新加坡淡马锡控股公司主权财富基金进行融资或贷款,前提是阿里所有权结构不被一家或两家大股东所控制。

  (2)盛大

  通过《传奇》游戏发家的盛大已经在2009年分拆游戏业务上市;酷6也借壳华友世纪上市;旗下盛大文学也在上市进程中。作为母公司的盛大(SNDA)上市必要性下降,而且还掣肘了其他业务的发展;所以陈天桥于2011年10月17日向盛大董事会提出私有化要约;要约价格为41.35美元,较消息发布前一交易日收盘价溢价24%。

  鉴于陈天桥家族在盛大持股达到69.7%,还需要筹集约7亿美元资金完成私有化;他们通过摩根大通借款来弥补资金缺口;待私有化完成后就可以用盛大公司账上9亿多美元的现金还清所需借款。所以,该交易中陈天桥家族并未因为该交易承担任何债务;反而可以更自由地支配私有化后的盛大公司账上资金。经过120天后,这个目前中概股最大的私有化案例于2012年2月14日顺利完成了。

  (3)乐语中国

  2011年3月25日,上市刚一年的移动通讯终端产品与服务提供商乐语中国就宣布,该公司董事会已经收到了该公司高管和主要大股东所控制的公司FortressGroup组成的收购团的私有化要约;将以现金按每股7.10美元的价格收购该公司所有在外流通股(不包括收购团公司持有的股份)。上述收购团公司共持有乐语中国46,458,314普通股,占总股本近77.13%。 此次交易所需资金将以债权和股权融资方式获得。虽然7.10美元的要约收购价比乐语中国2009年12月17日上市时的发行价7美元只高出0.1美元;但2011年8月22日举行的乐语中国股东大会还是投票通过了该私有化方案;交易价格则小幅提高至7.2美元/ADS;交易最终于2011年8月25日完成。

  (4)国人通信:资本“无风险套利[10]

  深圳国人通信于2006年3月在纳斯达克上市,发行价为18美元/ADS,但其股价2008年后就长期在2-4美元上下徘徊,而根据财报,其2009-2011年的收入增长非常稳定。

  2011年1月,国人通信宣布与母公司Talenthome Management Limited(董事长高英杰等联合持有)、Xing Sheng Corporation Limited(母公司全资控股)达成私有化协议,以3.15美元/ADS收购其股票。为此,高英杰从国泰君安财务公司获得了一笔3.2亿港元的特别信贷。此时,其每ADS净资产达到10.55美元。私有化为相关资本方带来了“无风险套利”的机会。

  (5)泰富电气:私有化后拟重新上市[10]

  2007年1月在纳斯达克上市的泰富电气,主营业务为生产直线电机、汽车电机及驱动的自动化集成装置。公开资料显示,其在美国资本市场一共进行四轮增发融资,共募得2.09亿美元。多轮融资后,其股本从原先的1500万股扩增到3125万股,创始人杨天夫的个人持股比例也从65%稀释到31%。

  2010年7月,泰富电气曾获批再融资1亿美元,但其最终放弃了。杨天夫认为,市盈率过低导致公司难以承受过高的融资成本,而高管的股权激励也无法兑现,公司已经没有必要在美国上市了。当年10月,泰富电气宣布私有化。此后,在遭受做空者质疑后,泰富电气股价暴跌到6美元以下,这反而坚定了杨天夫私有化的决心。最终,他联合多家PE及银行以24美元/ADS美元的高价将泰富电气成功私有化。

  财报显示,泰富电气近年收入增长稳定。对于今后的发展,杨天夫表示,公司重组后会在短期内选择新的资本市场重新上市。

  (6)同济堂:投身“知心爱人”[10]

  有100多年历史的老字号中药品牌同济堂药业,于2007年3月在纽交所上市,但中草药概念较难得到美国投资者认可,其每ADS价格也由最高的12美元一路下跌到3美元附近。上市一年后,其董事长王晓春就提出私有化,但未能实现。2011年4月,复星医药全资子公司复星实业与王晓春控制的Hamaxa Investment,以4.5美元/ADS联合收购同济堂药业的全部股权,而后同济堂药业退市。

  同样的情况出现在2011年2月,法国制药商赛诺菲-万安特以5亿美元将美华太阳石私有化。美华太阳石在国内有两个认知度较高的品牌,一个是儿童感冒药的好娃娃,另一个是妇科护理的康妇特。

  (7)环球雅思:外企操盘的私有化[10]

  环球雅思则于2011年12月被英国培生集团私有化。按环球雅思的说法,这同教育类的中概股得不到较好的估值相关,培生集团最终以总额约2.94亿美元的价格收购环球雅思的所有流通股,这一价格相当于私有化前环球雅思3倍的市价。通过这单收购,培生集团也在中国教育培训市场布下新的棋子。

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