收益率差

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收益率差(Yield Spread)

目錄

什麼是收益率差[1]

  收益率差是指一種債券收益率與其期限相一致的無違約風險證券(通常指相同期限的同債)的收益率之差。這種收益率差主要取決於市場對該債券的信用風險的敏感性。

收益率差的測量[2]

  收益率差測量了兩種市場利率之間的差別。

  1、質量利差

  非違約美國財政部債券和具有相同到期日的風險更大的債券之間的收益率差被稱為質量利差,或者信用利差,或者是違約風險溢價。在t時刻測量的風險性債券的質量利差為:

  (質量收益率差)t=(風險性債券的收益率)t - (美國財政部債券的收益率)t    (1-1)

  公式(1-1)中的這類收益率差被稱為質量利差,因為它測量了債券投資者所要求的額外收益率,這一額外利差的支付用於吸引投資者去購買風險性債券,而不是購買信用等級更高的美國財政部債券。

  2、水平利差

  具有相同信用等級(通常指兩種美國財政部債券)和不同到期期限的兩種債券之間的收益率差被稱為水平利差或者是到期風險溢價

  (水平利差)t=(長期財政部債券的收益率)t - (較短期財政部債券的收益率)t   (1-2)

  水平利差很少為負,因為投資者一般會要求一個正的水平風險溢價,以吸引他們投資長期債券

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參考文獻

  1. 道明誠教育CFA考試培訓中心編,餘潤主編.CFA考試核心辭彙手冊.中信出版社,2011.03.
  2. (美)弗朗西斯,(美)伊博森著.投資學 全球視角.中國人民大學出版社,2006年4月.
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