債務互換

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債務互換(Debt Swap)

　　債務互換是指兩個債務人運用各自在國際金融市場上的相對優勢，通過金融機構的中介，互相交換所借債務的貨幣種類或債務利息率的種類和水準，以彌補各自在市場上直接籌借這類貨幣或利息率的相對劣勢(或在市場不利的時機，但又急需籌集的情況下所處的劣勢)，這種互相取長補短，各得其所的交易方式成為債務互換。她的作用是轉嫁外匯風險和降低籌資成本。

　　債務互換的基本類型有兩種：

　　1.貨幣互換

　　某美國公司由於瑞士法郎利率較低而髮型了一筆5年期瑞士法郎債券，還本當然要支付瑞士法郎，這就擴大了它的風險頭寸。該公司為了防避美元對瑞士法郎匯率變動的風險，通過中介銀行敘做貨幣互換，中介銀行還有另外一個客戶某瑞士公司需要把美元債務換成瑞士法郎，期限相同。於是雙方分別於中介銀行訂立協議，以兩種貨幣互換，5年後作相反的交換，如圖所示：

　　通過這個互換，改美國公司的瑞士法郎債務所產生的匯率風險得到抵補，實際上它等於借了美元，5年到期時仍用美元償還。

　　2.利率互換

　　A公司在市場上容易借到某種貨幣固定利率的貸款，單舉借浮動利率貸款時需要支付LIBOR+0.25%的利率。B公司則能接到較為優惠的同種貨幣付息貸款，而拒接固定利率貸款時則要支付11.5%的利息。但是A公司需要借入浮息貸款；而B公司則需要借入固定貸款，債務的本金金額相同。A公司與B公司利用各自相對優勢在分別借入固息和浮息債務後，通過中介銀行互換交換支付利息的利率種類。如圖所示。

　　利率互換的結果是：A公司實際支付利息率為浮息LIBOR(比直接借入浮息債券節約利率0.25%);B公司實際支付利率為固息11.375%，比直接借入固定利息債務節約利息率0.125%(11.5%-11.375%)。中介銀行得到手續費收入0.125%。

　　2012年3月9日，希臘實行了債務互換，這被視為有限違約的行為。根據報道，希臘債務互換是以新債換舊債，原債務持有人持有的債券到期而希臘卻無力償還，為了避免出現無序違約，歐元區財產們決議通過金援希臘，而保證參與債務互換的那部分債權人能夠得到部分償還。歐元區財長即批准1,300億歐元(1,720億美元)的第二輪希臘援助資金。此次不參與互換的債權人將無法得到償還保證。希臘的這次私營部門參與債務互換使希臘龐大的債務規模減少了近1000億歐元。