索提諾比率

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索丁諾比率(Sortino Ratio)

　　索提諾比率（Sortino Ratio）與夏普比率類似，所不同的是它區分了波動的好壞，因此在計算波動率時它所採用的不是標準差，而是下行標準差。這其中的隱含條件是投資組合的上漲（正回報率）符合投資人的需求，不應計入風險調整。

　　索提諾比率和夏普比率類似，這一比率越高，表明基金承擔相同單位下行風險能獲得更高的超額回報率。索提諾比率可以看做是夏普比率在衡量對沖基金/私募基金時的一種修正方式。 　 　

　　Sortino Ratio=(Rp-Rf)/DR，其中，Rp為平均值，Rf為無風險利率，DR為下行標準差

　　通過一個特殊的例子來比較夏普比率和索提諾比率的區別，為了簡化計算，無風險利率設為0%。假設私募基金A和B在2009 年伊始的凈值均為1.00，且他們每月的凈值公佈日期均一致。在2009年，私募基金A的每個月的回報各為3%、-5%、-2%、-2%、-2%、2%、-2%、5%、5%、3%、10%、9%；私募基金B 在2009 年同期每月回報為3%、-1%、1%、-1%、1%、-1%、-1%、-1%、-1%、0%、15%、10%。通過計算，我們得到兩個私募基金在2009年的總回報均為25.6%，但是私募基金A 的夏普比率1.47 要略高於私募B 的夏普比率1.35。但如果計算索提諾比率，我們就會發現私募A 的索提諾比率（3.6）要遠低於私募B 的索提諾比率（9.5）。這其中主要的差別就是在計算夏普比率的過程中，私募B 因最後兩個月的收益突然大幅上漲而導致波動率過大，在計算風險調整時受到了“懲罰”；而在計算索提諾比率過程中，任何高於無風險利率的上漲都不會計入風險調整，因此，私募B 在最後兩期的上漲並不會導致索提諾比率的降低。和夏普比率相比，索提諾比率這一衡量標準更符合那些對資產價值下跌較為敏感的投資者。

　　這其中主要的差別就是在計算夏普比率的過程中，私募B因最後兩個月的收益突然大幅上漲而導致波動率過大，在計算風險調整時受到了“懲罰”；而在計算索提諾比率過程中，任何高於無風險利率的上漲都不會計入風險調整，因此，私募B在最後兩期的上漲並不會導致索提諾比率的降低。和夏普比率相比，索提諾比率這一衡量標準更符合那些對資產價值下跌較為敏感的投資者。

　　一種衡量投資組合相對錶現的方法。與夏普比率(Sharpe Ratio)有相似之處，但索提諾比率運用下檔標準差而不是總標準差，以區別不利和有利的波動。

　　 A way of measuring the relative performance of an investment portfolio. Similar to the Sharpe Ratio, but it uses the downside standard deviation rather than the overall standard deviation, to distinguish between bad and good volatility.

• 夏普比率