政策性貶值

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　　政策性貶值是指單個國家的國際收支為了應付赤字，實現短期均衡，該國的政府官員很有可能採取本國貨幣貶值的措施，使該國由國際收支赤字轉為國際收支盈餘的政策措施。許多國家都嘗試過這種方法，均取得了不同程度的成功。

　　J曲線刻畫了一國通過貶值實現其目標的困難。一國即使成功地實施了貶值措施(對國外投入品需求少，國外對本國的產品需求大)，國外對本國商品的短期需求彈性可能比較低(需求的價格彈性相對較低)。這一結果主要是由改變進口國家的長期合約、技術以及消費者偏好的困難所導致。直接的後果是貿易收支在短期內惡化，因為貶值後商品出口只能換回更少的外國貨幣。一旦貶值後價格效應開始發揮作用，商品的出口需求量增加，將會改善貿易收支(如圖）。

　　舉例來說明這一點。如果1英鎊能兌換5美元，一輛捷豹汽車(Jaguar)價值10000英鎊，那麼它可以賣50000美元。如果英國採取貶值措施，使1英鎊可以兌換4美元，希望出售更多捷豹汽車到美國。如果捷豹仍然價值10000英鎊，那麼在美國僅售40000美元。開始，價格下降導致的銷售量增加可能不足以彌補價格下降帶來的損失。記住收入等於價格乘以數量，當價格下降20%時，銷售額必須上升25%才能維持收入不變。即使有足夠的美國人願意購買降價20%的捷豹汽車，從而足以彌補降價後的收入損失，但是，許多潛在的購買者可能已經從其它廠商那裡購買了新車。他們不大可能在較低的價格下再次購買捷豹汽車。在較低的美元價格下，公司可能會損失當期全部的美元收入（但不包括英鎊收入），並且在一段時間內不能彌補失去的收入，因為貶值的效果要經過很長時間才能體現出來。即使英國的通貨膨脹是最溫和的，貶值的效果也會減弱。