金发女孩经济

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金发女孩经济(Goldilocks Economy)

　　金发姑娘经济指的是某个经济体内高增长和低通胀同时并存，而且利率可以保持在较低水平的经济状态。

　　“金发女孩”来自英国作家罗伯特·骚塞(Robert Southey)的童话故事《三只小熊》，讲的是一个金发女孩进山采蘑菇，不小心闯进了熊屋，趁着熊爸爸、熊妈妈和熊小孩外出还没有回来，金发女孩把厨房里各种好吃的东西一扫而光，然后舒适地躺在熊的床上迷迷糊糊地睡着了，还做了一个美梦。……直到有一天3只熊回来了，原来这间房子属3只熊所有，金发女郎的幸福生活就一去不复返了。

　　在西方媒体上，人们喜欢把增长进入佳境而通胀威胁尚未来临的经济状况称之为“金发女孩经济”(Goldilocks Economy)。显然，这是潮起潮落、不断波动的经济周期中最为美妙的阶段。对于资本市场来说，金发女孩经济更是为投资者所梦寐以求。这个阶段越长越好，如果熊回来得很晚，金发女孩在熊屋里享受的美妙时光足够长，就最能让投资者对经济前景产生高度的乐观预期，信心为之高涨，大牛市也往往随之而来。

　　1.20世纪90年代的美国

　　金发姑娘经济最为明显的类似情况曾发生在上世纪90年代的美国，当时美国的股市和房地产市场双双涨到有史以来的最高水平。

　　“金发女孩经济”这一术语，华尔街借用这一故事来描述美国经济既不太热(neither too hot)，又不过冷(nor too cold)，刚刚好的经济环境。也就是说，在这样的经济环境下既没有出现过度的通货膨胀，也没有出现大量的失业。

　　现在，主流经济学家都认为美国当时的“金发姑娘”经济实际上是虚假的。太长时间保持过低利率，这样做只会加剧惨痛的房地产泡沫和泡沫的破裂。

　　2.2003年—2007年的中国

　　1990年代美国的经济以及1985-1990年间的日本经济都呈现出高增长低通胀组合，可以称得上典型的金发女孩经济，美日两国股市也都在与经济大致相同的时间段内走出了大牛行情。2003年-2007年中国的经济形势是妙不可言的金发女孩经济的又一例。

　　2003年到2007年中国GDP增长率分别为10.6%、10.4%、11.2%、11.8%和13.3%，与此同时，通货膨胀率却只有1.2%、3.9%、1.8%、1.5%和4.8%，连续5年两位数的增长率，加上非常安全的通胀率，构成了让经济管理者满意、让投资者开心的罕见黄金组合。

　　由于通胀压力在相当长的时间内保持稳定，在2007年之前央行只有两次微幅提高了利率。而2006年8月的那一次加息，更是强化了人们对经济增长进入稳定上升周期的预期。这个金发女孩的美梦做的时间确实够长！前前后后大约持续了5年。直到2008年，为应对通胀压力的逐步加大，升息频率开始明显加快，加之外部冲击来得迅猛，形势迅速转坏。熊一路吼叫回来了！2008年的通胀率上升到5.9%，远远超过了让决策者安枕的水平，GDP则迅速下降到8.9%，企业的盈利预期随之大幅回落。金发女孩梦醒了，刚刚还以为美梦可以永远持续下去的投资者被熊吓破了胆，股市因此一泻千里！