软美元

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软美元（Soft Dollar）

　　出于对监管当局制定的规则的遵守和防止价格恶性竞争，经纪商通常都会保持交易佣金水平，但是为了吸引客户进行交易，往往私下里为客户提供一定的优惠，如提供研究报告及其他优惠等。这种优惠一般采取非现金形式，因此，被称为“软美元”（soft　dollar）。

　　软美元又称证券互惠行为，是相对于“硬美元”来说的，“软美元”是指基金管理人使用经纪业务为条件来获取经纪商提供的研究服务或其它服务。

　　与此对应，硬美元是指投资者直接用来支付研究服务或其他服务费用的资金。

　　“软美元”最早的定义来源于美国的代客理财业务的发展，但实际上各国都有类似的交易，现在“软美元”已成为了一种特殊交易的代名词。

　　“软美元”的产生源自于代理交易，发展到现在已经成为基金经纪交易的一种特殊的形式。在代理交易中，代理关系一旦形成，当客户委托基金管理人进行投资时就可能产生“软美元”。

　　在“软美元”交易中，基金管理人与经纪商协商通过经纪业务来换取研究报告或者其他经纪商服务，如果基金管理人利用经纪商提供的研究报告等服务于其他与此基金无关的交易从而令自己受益，或者完全不考虑客户的利益导致客户成本的增加，这种情况下“软美元”交易是不合理的；如果基金管理人是善意的，并且考虑到了经纪商提供的经纪服务和研究服务对基金的价值，这种情况下“软美元”交易是合理的，基金管理人可以免责。

　　虽然“软美元”交易有其合理性的一面，但是由于其界定的模糊性和特殊性很容易导致基金管理人和客户之间的纠纷，因为在没有很明确地规定如何处理 “软美元”问题前，基金管理人很容易侵犯客户的权益，利用“软美元”交易的空隙为自己寻求利益。事实上，要去判断哪些研究成果和服务是使此基金受益，哪些研究成果和服务是为了基金管理人受益是比较困难的。如何能够客观的评价这些问题并建立一个完整的体系去衡量迫切需要法律法规的完善及“软美元”标准的出台。