转换溢价

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转换溢价(conversion premium)

目录

什么是转换溢价[1]

  转换溢价是指转换价格超过可转换债券转换价值(可转换债券按标的股票时价转换的价值)的部分。

转换溢价的计算[2]

  可转换公司债券通常是以百分之百的面值销售,即通常所说的“以面值发行”。但实现转换时通常有一个溢价比例,即转换溢价。转换溢价是可转换公司债券所包含的期权的特征。转换溢价是以百分比表示,以可转换公司债券发行时股票价格为基础的,它是目前市场价格与转换值的差,用公式表示为:
Cp = VmV

  其中:Cp代表转换溢价;Vm代表可转换公司债券的市场价格;V代表转换价格。

  为了将一种其他的可转换公司债券进行比较,一般转换用百分比表示,称为转换溢价率,用公式表示为:
Cr = Cp / v

  其中:Cr代表转换溢价率。

  可转换公司债券的换股溢价幅度一般在5%-20%之间,也有例外,具体的溢价比例则视债券期限利息及发行地而定。换股溢价越低,即换股价越接近于债券发行时的股价,投资者尽快将债券转换为股票的可能性越大。

  需要说明的是,换股溢价是资本市场成熟的国家的一般经验,它包括了债券的期权特征,但在资本市场处于初级阶段的我国,对于可转换公司债券的这一期权特征则不能有过高的期望。在发行可转换公司债券的试验阶段,为了保证这一金融品种发行与转换的成功,换股溢价要尽可能地低一些,要尽可能的接近债券发行时的股价。对有些发行公司而言,可转换公司债券的发行甚至有可能低于当时的股票价格。

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参考文献

  1. 陈文浩主编.公司财务.上海财经大学出版社,2009.12 第2版.
  2. 李洪尧 宋辉旺等编著.中国证券市场金融工具配置.武汉大学出版社,2003年01月第1版.
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