获取价值债务

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　　获取价值债务 ，一种债务构成形式。借款人可以通过这种债务获得某资产的价值。如为了建造或购买基本居住房屋、改善住房条件而引起的债务为最典型的获取价值债务。

　　债务置换大约在同一时间购买和销售，有效迅速地使用旧债券换得一套新的债券。它也是政府为解决财政危机使用的一种延长国债到期支付时间的方法，通过发行新的债券来换回之前国家债券持有者手中的即将到期的老债券，一般来说，新债券期限更长，收益更高。债务置换又称为债券置换或者债权置换。

　　多种原因可导致投资者或债权人可能会同意进行债务置换。在一种债务到期时间之前置换极有可能出现偿还违约的债券是债务置换行为较为常见的动机之一。通常情况下，换得的债券低于预期的执行额度，甚至可能出现亏损出售。该债券的出售到导致原债券持有人所需缴纳的税务款项注销，并提供一定的对等或不对等额度以购买其他相似价值的债券，新债券一般附带较强力的信誉承诺。

　　绝大多数情况下，所换得的新债券无法达到之前较为相等的价值，所以不会对预计利润为保底而设立强制解除措施，该手段有助于保持投资组合稳定性和债券的整体价值。新债券的销售会产生新的税收，作为保存债权人利益的最后手段，完成债务置换所得到的新债券将附带更高的收益，并设立更长久的偿还时间以预计资产收购的结果。

　　对购买西班牙和葡萄牙等其他欧元区薄弱国家CDS的投资者来说，ISDA的裁定是个好消息，因这意味着若这些国家出现问题，他们将能获得赔偿。

　　人们怪罪CDS加剧了2008年的金融危机，投资者担心其会在欧元区引发连锁反应，导致不可预知的后果。

　　不过周一的行动应使这些担忧缓解，因为与希腊债权人所承担的损失相比，25亿美元的赔付金额真不算多。

　　不过二级市场价格走势显示，投资者认为希腊将需要新一轮债务重组，因救援计划要求的撙节举措可能将经济进一步推向衰退，使其难以实现救援者要求的赤字目标。

　　避险德债的价格周一上涨，部分反映出对希腊财政未来的担忧。

　　ING策略师Alessandro Giansanti称，通常主权债的设想回收率是40%，而希腊债券的回收率如此之低，可见投资者要求从欧元区债券上获得较高的回报。

　　这一债务置换能够帮助希腊减掉1000亿欧元的债务，大约相当于其债务总额的三分之一。这也是欧元流通以来，欧元区发生的最大规模的主权债务置换，从根本来说，这就是一次赖账行为，只不过是比较稳定、有序而已。自1907年10月18日海牙会议签订《和平解决争端公约》以来，依靠武力讨债的行为就不再是合法的了，1923年法国军队进入鲁尔区讨债，结果是赔了夫人又折兵。在主权国家面前，私人债权人似乎没有什么太多选择，所以有85.8%以上的债权人愿意接受债务置换计划，而剩下的债权人就要面临强制执行的命运了。希腊政府启动了“集体行动条款”，当三分之二的债权人接受置换计划的时候，希腊政府有权强制违约。

　　面对即将到期的大批国债，希腊政府2012年3月1日宣布，私营部门债权人需要在3月8日周四晚间之前决定是否接受将其所持希腊国债减记53.5%置换成新债的协议，如果接受债券置换的希腊债权人比例达到90%，该方案就能以自愿的名义继续推进；如果比例为75%-90%，该方案还是能够继续推进，但希腊将不得不通过集体行动条款(CAC)来迫使反对者也接受置换方案；如果到时参与债券置换计划的债权人比例低于67%，则希腊本月可能出现无序违约。如果到时未能有足够的私营部门债权人参与债务置换，不论希腊是启动集体行动条款还是违约，市场情绪都将遭到重挫。即是要求债权人放弃一部分收益来用新的债务换取他们手中的现有的即将到期的债务，从而使欧洲央行的700亿欧元救援基金有足够的时间到位，以避免欧盟成员国主权债务的无序违约。

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