日历认购策略

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　　日历认购策略是日历价差策略的一种。日历认购策略是指通过买入一份期限较长的认购期权和卖出一份相同行权价格、期限较短的认购期权构成。因为买入的期限较长的期权权利金较高，所以最初策略构建时会有净现金流出。

　　策略优点：股票价格在一定变动范围内，能通过时间损耗获利；

　　策赂缺点：股票价格发生显著变动，无论是哪个方向略都会发生亏损，同时策略的收益也是有限的。

　　风险收益：日历认购策略也是收益和亏损有限的一种策略。日历价差策略希望通过长短期限的期权时间价值损耗不同而获取收益，期限较短的期权时间价值的损耗更快，所以日历认购策略一般选择平值或略为虚值的期权，因为平值附近的期权Theta值的绝对值更大。（Theta：由于期权较短的期权时间价值损耗更快，所以日历认购策略的Theta值是大于零的，策略可以从时间流逝过程中获利。随着价格的上涨或者下降，Theta会逐渐减小。）

　　如果标的股票价格显著变动，即两个期权都处于深度实值或虚值，则两个期枚的价格将较为接近，投资音难以从时间损耗中获利，且由于两个期权的价差缩小，投资者将遭受亏损。

　　该策略最理想的情况是期限较低的期权到期时，标的股票价值等于行权价格，这样出售的期权将无价值地过期，从而可以获得时间损耗带来的收益。同时，投资音可以选择卖出较长期限的期权，或者对标的价格看涨时，可以继续持有较长期限的期权。

　　风险收益如图所示：

　　适用情况:

　　日历认购策略最适用于标的股票价格平稳上涨的情况，在这种情形下，在短期期权到期时，标的股票价格变动不大，投资者可以获取时间价值损耗带来的收益；而在短期期权到期后，内于还持有长期认购期权的权利仓，这样可以从后续标的股票价格的平稳上涨中获取进一步收益。

　　交易过程:

　　开仓：

　　(1)买入平值附近的一份到期期限较长的认购期权；

　　(2)同时卖出相同行权价格的一份到期期限较短的认购期权。

　　平仓方式一：

　　(1)在短期期权到期前，买入平仓该认购期权；

　　(2)同时卖出期限较长的认购期权。

　　平仓方式二：

　　在短期期权到期后．卖出期限较长的认购期权。

• 黄红元主编.《期权定价与高级策略》.上海远东出版社.2014年8月1日.第47页