拉扎德公司

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拉扎德公司的官方网站：http://www.lazard.com/

　　拉扎德投资银行是华尔街最神秘的投行，有150多年历史，在很长时间内都是一家家族企业，也是近几十年来最好的国际投资银行之一。

　　当拉扎德的竞争对手们纷纷上市，并将业务扩展到贷款、承销及其他服务时，拉扎德选择保持专注和神秘。它的秘密武器不是繁多的业务线或坚实的资产负债表，而是判断力、私密性及精妙的策略。拉扎德最负盛名之处就是它的天才银行家，依靠天才银行家最好的交易构想来成就自己的历史。次贷危机中，在高盛、雷曼兄弟、美林、贝尔斯登等举步维艰时，拉扎德几乎毫发未损。

　　拉扎德公司（Lazard Freres）由亚历山大·拉扎德(Alexandre Lazard)、艾里·拉扎尔(Elie Lazare)和西蒙·拉扎德(Simon Lazard)兄弟三人于1848年共同创立。从开始在新奥尔良经营纺织品业务，逐渐转向银行及外汇业务，并在巴黎、伦敦和纽约设立分行，并在那些地方使自己成为最知名的精品咨询公司之一。

　　他们是出生于法国的犹太人，迁入美国后，每人出资3000美元在美国的港口城市新奥尔良建立了拉扎德公司。起初，这家公司主要经营纺织品业务。此后不久，淘金风席卷旧金山，在这里，他们开始卖进口商品，还对外做黄金交易。拉扎德公司从只拥有零售商的初级阶段逐渐与商业大客户有了关系，由此开始，这家曾经的纺织品公司铸造了向银行业和跨国交易领域扩展的钥匙。在1858年，他们就将业务拓展到巴黎和伦敦，并在1876年拍卖掉自己的纺织品存货，轻身全力投入于银行业^[1]。

　　几乎在其前160年历史中，拉扎德都是一家彻底的家族企业。在拉扎德兄弟故去后，接班人为其表亲一脉的亚历山大·威尔(Alexandre Weill)、大卫·大卫·威尔(David David-Weill)、皮埃尔·大卫·威尔(Pierre David-Weill)、米歇尔·大卫·威尔(Michel David-Weill)。

　　拉扎德公司也作为近几十年来最好的国际投资银行之一，拉扎德的故事是投资银行家的传奇。当拉扎德的竞争对手们纷纷上市，并将业务扩展到贷款、承销及其他服务时，拉扎德选择保持专注和神秘：专注于向CEO们低声耳语别处听不到、也不足为外人道的锦囊妙计。它的秘密武器不是繁多的业务线或坚实的资产负债表，而是其判断力、私密性，及精妙的策略。

　　现在，拉扎德是华尔街的巨头，2007年前3个财季中，它赚了13亿美元，排在世界并购（M&A）交易的第11位。

　　如果说拉扎德公司有什么核心方法论，那就是“伟人”哲学：聘用行业里最聪明及最富经验的银行家，以最好的交易构想而非资本撬动商界。也正因此，它从不将自己的竞争力建筑于可规模化的业务，比如承销上市，虽然回报可观，但承销业务需要构建分析师队伍及遍及欧美的发行渠道。拉扎德所钟爱的资产，是那些天才银行家在大脑中勾勒出的奇思妙想——比如，拉扎德的传奇银行家费利克斯·罗哈金(Felix Rohatyn)根本不会使用电脑，却帮助IBM设计了敌意收购美国的莲花软件计划，为郭士纳将IBM转型为服务公司凑足一块拼图。

　　依靠着一群天才银行家，拉扎德以一系列大交易铺垫了自己的历史。其中包括PE历史上最重要的交易，KKR以294亿美元收购纳贝斯科，制药业大亨辉瑞先后以610亿和900亿美元收购法玛西亚公司（Pharmacia）和沃纳-兰伯特公司（Warner Lambert），以及2004年摩根大通以590亿美元收购美一银行。

　　而其最近几年里最著名的项目，是2005年，有“企业狙击手”之名的卡尔·艾坎(Carl Icahn)联手拉扎德试图收购时代华纳。他们发布了一份长达342页的计划书，明确建议将时代华纳分拆为四家独立公司：网络公司美国在线，一家内容公司，一家出版公司和一家有线电视公司。同时，他们将实施200亿美元的股票回购计划，采取措施减少公司开支，比如裁员、部门合并以精简机构。虽然这一交易最终并未完成，但它足以证明拉扎德在业界进行着何种规模、量级的交易。

　　在整合之风日盛的美国金融界，拉扎德几乎是绝无仅有保持独立、并未将业务线过分延展的金融机构。至少在2007年，这是一个莫大的优势：当其最大竞争对手，高盛、雷曼兄弟、美林、贝尔斯登和摩根士丹利这5家投行有45%的收入来自于自有资金交易，次级债就让它们中的3家举步维艰。但未染指自由资金投资业务的拉扎德几乎毫发无损。

　　与拉扎德一系列大手笔交易相匹配的，是其内部残酷的人际关系——就像它以优胜劣汰的达尔文主义评价交易构思，它也用类似的方法让人才起落沉浮。

　　比如其历史上最卓越的交易大师费利克斯·罗哈金，被其同事评价为“为费利克斯工作相当于被判死刑”。而被称为“太阳王”的第五任CEO米歇尔·大卫·威尔，与现任CEO布鲁斯·沃瑟斯坦(Bruce Wasserstein)也以公开化的方式愈演愈烈。

　　“他(沃瑟斯坦)是个独裁者，他擅于把我从交椅上挤下去……现在的拉扎德让我感觉矛盾，我既欣慰于它能存活下来，而且运转良好，又遗憾这个公司还没有达到让人忘我付出的地步。”米歇尔·大卫·威尔说。

　　的确，沃瑟斯坦是个让人感觉到矛盾的人。从成就上说，沃瑟斯坦足以受人尊敬。但在业界的人际关系方面，他并不是个受欢迎的人。

　　1980年代，当沃瑟斯坦为第一波士顿(First Boston)工作时，他还是个体型臃肿的人。在当时，对手们给他冠以“抬价布鲁斯”之名，因为他就像个催眠师一样能让客户以史上最高价格进行收购。那时他是华尔街上最被避开的人，私人股权投资大师亨利·克拉维斯(Henry Kravis)甚至聘用他，只是为了让他离自己的项目远一点。但无论怎样，在沃瑟斯坦的带领下，第一波士顿在疯狂的1980年代狂飙突进。之后，他与华尔街另一传奇银行家乔·派瑞拉(Joe Perella)建立了投资银行Wasserstein Perella。这家银行最终于2000年被德国第三大银行德累斯顿银行(Dresdner Bank)以股权方式收购，金额总计16亿欧元。

　　他没有秘诀，只有最基本的价值观：“只要你始终如一的保持热情，盯住你最大的客户，保证你做的最好的交易都是为了自己，那么你就可以在银行业立足。”业内估算，自1993年以来，没有人比他在投行领域赚的钱更多——从1980年代以来，他参与过1000起交易，涉及金额超过2500 亿美元。

　　当他接受拉扎德时，这家公司正在垂死挣扎。

　　拉扎德内部的很多人都认为，沃瑟斯坦最大的贡献是恢复了拉扎德的人才储备。比如他从摩根士丹利挖来了其兼并收购部门的联席负责人加里·帕尔和威廉·路易斯。这两个人加盟的条件是：除了自己的秘书，不参与对任何人的管理工作。

　　加入拉扎德后，在沃瑟斯坦认为拉扎德的IPO势在必行。但由于公司内部的原因，IPO的时间一拖再拖。其中，最大的困难恐怕就是米歇尔的阻挠。

　　米歇尔并不看好拉扎德IPO，甚至对瓦此举付之轻蔑，他从来没想过要将自己家族一手创建的公司进行IPO。米歇尔曾正式给瓦下了最后通牒：“我与董事会大部分成员都反对你的IPO计划，如果在2005年6月30日没有实现IPO的话，你就要辞去在拉扎德的职务。”尽管这个时限后来被米歇尔延长至年底，但IPO计划仍然难以一蹴而就。

　　很显然，沃瑟斯坦面临的是一个“集体性”攻势。根据沃瑟斯坦的计划，拉扎德将用12.5亿美元的价格全盘收购米歇尔及其他股东持有的大约36%的股份。拉扎德的企业价值为32亿美元，其中股权价值为25亿美元，债权价值为7亿美元。在沃瑟斯坦的计划中，有25%的股权将向公众发售。但米歇尔在发出最后通牒的同时，要求瓦用16.16亿美元的价格来收购他及其他股东持有的股份，比瓦之前的计划高出3.66亿。众所周知，如果瓦想控制公司，让拉扎德成为“他自己的”，唯一的合法出路就是买走其他人手里的股份，摆脱米歇尔的阻挠。

　　瓦开始“贿赂”董事会成员，收买他们对IPO的支持。这一方法很奏效，追求利益的反对者因为自己得到了好处而转向支持IPO一方。

　　但问题是，米歇尔要求的16.16亿美元从何而来？沃瑟斯坦通过与法国银行Caisse d'Epargne合作，获得了2亿美元的投资。另外，他通过“杠杆资本重组”(Leveraged recap)的方式，公开出售股权证券，募集到2.875亿美元，以此向投资者提供有息债务和股票担保。后来，他又为拉扎德注入9亿美元新债，再加上IPO的预计收益8.12亿美元，瓦就能完全买下米歇尔和现有股东手上的股权。

　　至此，拉扎德成功完成IPO。

　　在拉扎德IPO后，沃瑟斯坦拥有了拉扎德1127.5万的股份，这使他成为了这家公司最大的股东。现在的沃瑟斯坦是个瘦老头，依然不苟言笑，依然言辞犀利，脸上的皱纹似乎能告诉人们他所经历的一切。他说，拉扎德的成功很大程度上来自对手们低估了它的危险性。拉扎德已经在M&A市场采取反周期策略，与拉丁美洲、澳大利亚和欧洲中心地区的银行一起购买或创建合资公司。