分成制教育投资基金

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　　分成制教育投资基金是指以教育需求方为投资对象，满足其教育、培训等人力资本积累对资金的需求，以其人力资本积累投资的回报为分成对象，所形成的有限合伙制类投资基金。分成制教育投资基金从本质上属于私募股权投资基金。^[1]

　　其一，投资对象的特定性。私募股权投资基金是由市场力量自由形成的，基金经理人究竟投资于企业还是个人完全取决于经理人的资产组合风格。分成制教育投资基金则特指投资于教育需求方的基金。其实，这种叫法只是概念上的，实际上投资于企业的传统的私募股权投资基金也可以投资于教育需求方。当然，如果将我国所特有的“产业投资基金”的特点融合进来，政府就有可能提供税收、资金配套等方面的产业支持措施，基金就可能演变为“分成制教育产业投资基金”的名称，以体现政府的“人才产业”引导政策。

　　其二，股性合约的特殊性。我们知道，股性合约按其流动性和标准性大致可以分为股票合约和股权合约两种，股权有等份额的股权和不等份额的股权，分成制教育(产业)投资基金主要指不等份额的股权投资基金。

　　由于这两个特性的存在，分成制教育投资基金除在基本构架具有和一般私募股权投资基金一样的交易架构之外，在交易的某些具体环节上还有其特性。

　　其一，基金持有人或投资者。是拥有一定规模的资金，希望通过持有股权投资基金的基金份额获利的投资者。也可以叫做基金的一级投资者，或教育需求方的“最终”投资人。这些资金汇集在一起，形成分成制教育投资基金。这些人在投资基金的选择上可能只是针对基金经理人而作的不同类型的选择，如收益型、成长型、平衡型等。而并不对投资的行业或对象有具体偏好。但也不排除有些投资者可能出于对投资教育行业或人力资本积累的情结而特意选择基于教育需求方的分成制教育投资基金。

　　其二，教育投资基金管理公司。该公司的功能是提供基金管理人，代理基金持有人对教育需求方进行投资。基金经理人选择被投资方的原则是选择那些人力资本积累效率高，人力资本积累能更高效率地得到市场认可的教育需求方。从人力资本积累到人力资本积累获得回报，这是一个长周期过程，除需要资金支持，还需要基金管理人的增值服务，将在下文论述。基金经理人的职业操守和技能不但能够提升其自身的无形资产，获得更多的从事专业化进行教育金融股权投资的职业，也会提升基金管理公司的无形资产，吸引更多的基于教育需求方的教育投资基金的投资人的资金。

　　其三，教育需求方。教育需求方即是人力资本积累方，也是资金的需求方。其主要功能就是在学习、健康、工作等方面不断努力，高效进行人力资本积累，并促进人力资本积累的价值实现。要获得基金经理人的认可，必须在诚实的原则下，尽力展示自己的特点、特长、兴趣爱好、成长潜力。既然筛选的原则不是单纯的狭义智力标准、学习标准，而是一个能力标准、复合标准，这将不仅为各类不同潜力的学生提供了融资机会，也将引导和激励学生全面塑造和发展自我。

　　其四，基金托管人。按照投资基金惯常的做法，引人基金托管人制度安排可以保证基金持有人的利益少受基金管理公司或基金经理人的损害，此处不做重点阐述。