公债债务风险

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　　公债债务风险是指一国公债在发行、流通、使用和偿还过程中，由于各种不确定因素的存在，不仅给政府财政活动自身而且给国民经济运行带来负面影响的可能性。

　　公债债务风险包含两个层次的问题：一是举债规模过大，导致财政收支体系和债务清偿机制紊乱，使财政陷入支付困境；二是因举债引发通货膨胀，使正常经济活动秩序遭到破坏。前者可称为公债的财政风险，后者可称为公债的货币风险。

　　公债给财政经济活动带来负面影响的潜在风险向现实风险的转化需要一定的机制和条件：

　　1、公债潜在的财政风险转化为现实风险的机制。

　　由于公债为政府的信用收入，其取得是以还本付息为前提的，因此，公债的财政风险表现为在政府举债满足当前支出需要的同时，对其未来收入和支出形成的压力。显然，这种压力的大小与举债的规模密切相关。从对未来收入形成的压力上看，在债务清偿期内，若政府税收收入增长不能高于正常财政支出的增长，势必造成债务负担的后移，甚至进一步增加公债累积额，当前举债规模越大，对未来收入增长的要求也越高。从对未来支出的压力上看，若在债务清偿期内无法对正常财政支出形成一定约束，产生适量的预算盈余，则不能化解乃至加重原有的债务负担，当前的公债依存度越高，对未来支出控制的压力也越大，甚至会对未来正常财政支出产生"排挤"，影响财政职能的实现。

　　综合以上两种情况，若在未来财政收入和支出上不能形成有利于当前债务清偿的运行机制，势必产生所谓财政赤字→公债发行→更多的财政赤字→规模更大的公债发行这样一种循环，长此以往，因举债而使财政陷入支付危机的潜在风险就会变为现实风险。

　　2、公债潜在的货币风险转化为现实风险的机制。

　　公债的货币风险表现为因政府举债导致货币超量发行和通货膨胀的可能性。一般而言，随着经济的发展和金融市场的完善，经济活动对货币的需求量会相应增加，无论启动中央银行基础货币流出闸门的杠杆是公债还是其他因素，只要其流出量是适当的，就会被正常的经济活动所吸纳和消化。只有当公债发行所引致的货币投放超过了经济生活对货币的正常需求，才会产生公债发行引起通货膨胀的现实问题。同时，政府举债是否构成对中央银行货币投放的压力，还取决于举债当期社会资金的供求状况，倘若举债时市场利率低迷，社会资金闲置严重，则政府适量发债不仅不会引起新的货币发行，反而有利于激活社会的存量资金。

　　此外，即使由公债引致的货币发行超量，但以物价的小幅上涨换取就业率的提高，也许是值得的。实际上，公债发行是否会转化为通货膨胀，一是取决于当期的市场环境，二是取决于举债规模是否为货币政策的运用留下一定的余地。