資產重置成本定價模型

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資產重置成本定價模型(Asset Based Pricing Model)

　　資產重置成本定價模型又稱格雷厄姆-多德法(Graham Dodd Method)，是由哥倫比亞大學教授、著名投資家格雷厄姆及其助手多德提出並完善的資產定價模型，曾經廣泛應用於對企業股權等金融資產的定價。

　　資產重置成本定價模型與現金流折現模型、股息折現模型、市盈率比較法等基於利潤、現金或股息的定價方法不同，集中關註企業擁有的凈資產的重置成本，即在現有市場環境下重新購置這些資產所需要付出的價值。假設一家企業擁有廠房、機器和土地，在現有市場環境下可以出售換取1億美元現金，格雷厄姆-多德法即認為該企業的價值為1億美元，減去債務的市場價值即為企業股東所獲得的價值。

　　以上思路清晰明瞭，但具有很強的保守性。企業擁有的無形資產很難估價，格雷厄姆-多德法經常將其忽略，從而造成對企業價值的低估。即使對於土地和廠房等固定資產，由於並不存在一個流動性很強的市場，很難得出令所有投資者公認的估價。如果在估計固定資產價值時過於保守，將錯過許多投資機會；如果過於激進，又可能蒙受損失。

　　在現金流折現模型誕生之後，資產重置成本定價模型逐漸衰落，目前主要用於自然資源企業、重工業企業等資本密集型企業。