賣空

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賣空(Sell Short or Bear)

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賣空概述

  賣空是指股票投資者當某種股票價格看跌時,便從經紀人手中借入該股票拋出,日後該股票價格果然下落時,再以更低的價格買進股票歸還經紀人,從而賺取中間差價。

  賣空者經營賣空時所賣的股票來源主要有三個:其一是自己的經紀人,其二是信托公司,其三是金融機構。對於出借股票的人來說,向賣空者出借股票是很有利的,因為這不僅能為客戶提供全面周到的服務,而且又使股票升值。不管股票的出借是以收取利息為條件,還是以股價的升值為條件,對出借者來說都是一種收入。與此同時,出借人往往還會採取措施來保護自己,手段是以賣空者出賣所收取的價款存入經紀人帳戶。

賣空的兩種形式

  賣空包括兩種形式:

  其一,賣空者以現行市價出售股票,在該股票下跌時補進,從而賺取差價利潤;

  其二,賣出者現在不願交付其所擁有的股票,並以賣空的方式出售股票,以防止股票價格下跌,從而起到保值的作用。如果股票價格到時確實下跌,他便能以較低市價補進股票,在不考慮費用的條件下,這樣賣空的收益與擁有股票的損失相抵消,使能避免損失。

賣空的分類

  根據賣空者目的不同,賣空可分為三類:

  一是投機性賣空。在這種情況下,賣空者出售股票的目的是預期該股票價格的下跌,到期時再以較低的價格補進同樣的股票,兩種價格的差距就是賣空者賣空的利潤。這種賣空的投機性強,風險大,利潤也大。投機性賣空對股票市場有較大的影響,因為當賣空者出售股票時,股票的供給會增加,股票的價格也會隨之下跌;補進時,股票市場需求增大,價格也隨之上漲。

  二是用於套期保值的賣空。這種賣空的根本目的在於避免股票由於市價下跌而帶來的損失。

  三是技術性賣空。這種賣空行為又分為三種情況:第一種是以自己所有股票為基礎的賣空,它包括以稅收為目的,以保值為目的和以預期交貨為目的等情況;第二種是以套利為目的賣空,它又有不同市場的套利和不同時間的套利;第三種是經紀人或證券商經營的賣空,其中不僅有專業會員,證券商,還有投資銀行等金融機構。

  由於賣空交易的投機性強,對股票市場影響較大,賣空者的行為具有明顯的投機性,因而各國的法律都對賣空有較詳細的規定,以儘量減少賣空的不利影響,在某些國家通過法律形式禁止股票的賣空交易。

賣空十大原則

  一、賣空並非必選。

  首先作為一個投資者,並非一定要做賣空。大多數投資者專註多頭,關註空頭頂人則少得多。只有少數投資擅長多頭的同時、空頭也做得都很出色。有點象棒球比賽中左右手都能擊球的球員,這隻有少數的球員能夠做到,像MICKEY MANTEL﹐但是左右仍有強弱。無論你是否想同時進行多﹐空投資,都是你個人的選擇。

  二、股市上漲可能性比下降可能性大。

  股票上漲過後﹐因不同原因而回落。股市會有調整﹐熊市﹐大崩盤等等﹐但是股市本身往往反映了該社會的科技﹐文明和發展﹐人類的整個發展趨勢是向前發展﹐這是沒有人可以阻擋的歷史規律。道瓊斯公司指數在一百年前以五十點開始﹐經過了1929年的大崩盤﹐隨後經濟大蕭條﹐第一﹐二次世界大戰﹐八十年代高通貨膨脹﹐911恐怖襲擊等等﹐指數仍然上升至萬點。從股市整體上講﹐空頭的成功率比多頭來的低。

  三、股票下跌究其自身原因而非拋售引起。

  拋售(股票快速下降並且伴隨巨大交易量) 往往意味著底部的到來。就像﹐股票做頭時﹐大量反轉﹐可以使股票發生從上升趨勢轉到下降趨勢。在整個下降趨勢中的中部階段,股票下跌往往伴隨著成交量的萎縮。

  四、避免軋空

  賣空只能作為一種短期行為﹐不能長期戀戰。空頭投資者最多只能邁進一隻腳﹐發現空頭增加馬上買回股票補平。因為賣空是投資人借股票賣出﹐如果空頭太多﹐即很多投資人借股票賣空﹐一旦股市反轉﹐大家一起進場買補倉﹐或者借方要求賣空方補倉﹐供求關係突然發生重大變化﹐股價快速上漲。空頭投資人受到買壓﹐不得不以高價買回股票﹐所謂軋空

  五、地心引力對於股票同樣適用。

  作為一個空頭投資者比多頭投資者更應該清楚警覺,因為股票下降的速度遠遠超出於其上升的速度,就像地球吸引力對石塊的作用一樣﹐但時間往往比較短。

  六、可借性和股票報升規則增加空頭投資困難。

  賣空也稱沽空﹐沽者借也。賣空的第一步是券商願意借股票給投資人﹐因此空單的成交時間往往比買單成交時間長。交易所對賣空有<報升>準則﹐即股票在一路下降時﹐投資人不能沽空﹐一定要等到下一次上升時(報升) 才能下空單。但是ETF不受此條件限制。因此賣空往往賣不到好價錢。

  七、在一個確認的下降趨勢中遇到小幅反彈時,建立空頭

  因為受到上述條件的限制﹐一般來說,在確立的下降趨勢中有小反彈﹐是建立空頭頂最好機會。企圖在股票強勢中﹐特別是股票創新高時﹐沽空是非常危險的﹐即俗稱拍老虎頭。

  八、利用先前的經驗。

  對於空頭投資者來說,有一個好處就是,可以充份利用股票的交易歷史來分析股性。因為沽空一定在先前的股價範圍中進行﹐可以通過分析前期的高點、底部、重要的移動平均線以及趨勢線來選擇合理的目標。

  九、空頭最好在弱市中回補。

  股市在跌勢中的反彈往往很快﹐因此投資人應該利用弱勢來買回獲利瞭解﹐不能等到股市反轉再補倉。

  十、避免高股息的股票。

  儘量避免沽空高股息的股票,因為按規定﹐賣空者要付股息給借貸方。

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