黃金債券

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黃金債券(Gold bond)

　　黃金債券是指有條款規定必須以一定重量和成色的金幣付款的債券。由金礦公司所發行的債券，以一定量及成色的黃金作為發行擔保，所支付的利息也和金價有正向關連。

　　80 年代以來，西方國家的政府和企業發行了黃金債券。美國的精煉國際公司發行期限從1981—1996 年的黃金指數化債券，年利率3.5％，一張債券價格為10 盎司黃金，年利息為0.35 盎司黃金。加拿大的萊克·米尼埃勒斯有限公司發行了期限從1984 年至1989 年的黃金債券，年利率為8％，並附有權益證。債券的持有者持一張權益證可以從該公司以1 盎司＝230 美元的價格買入0.5 金衡盎司。法國政府發行了兩種黃金債券：一種叫比尼，期限從1973 年至1999 年，年利率4.5％；另一種叫吉斯卡德，期限從1973 年至1988 年，年利率7％。比尼債券相對名為拿破侖的法國金市指數化，吉斯卡德相對巴黎黃金市場的金價指數化。一張吉斯卡德的含金量是95.3 克，年利息是6.67 克。

　　黃金債券的價格受黃金的市場價格和債券的收益率制約。

　　設：

　　G_t ＝黃金在t 年的預期價格

　　C＝黃金債券利息的含金量

　　R＝債券贖回價值的含金量

　　r＝黃金債券的收益率

　　P＝黃金債券的價格

　　一張黃金債券的現價值從理論上說，在有效期之內每年的利息所貼現成現價值相加在一起，再加上債券贖回價值的現價值之和。用公式表示為：

　　 　　　　(1)

　　公式（1）說明黃金債券的現價值的大小與黃金的市場價格成正比，黃金市場價格越高，黃金債券的現價格越大；黃金債券的現價值與其收益率成反比，其收益率越大，現價格越小。

　　黃金在未來某一年的預期價格是由黃金價格的增長率決定的。比如該黃金在t 年的預期價格為：

　　G = G₀(1 + a)^t

　　在這裡：

　　G₀＝黃金在0年的價格，即即期價格

　　a＝黃金價格的預期增長率

　　這樣，進一步指出黃金債券的現價值主要是由黃金價格的增長率和債券的收益率決定的。在這兩個因素中，黃金價格的增長率是最重要的因素。

　　黃金債券所以對投資者有吸引力，是因為購買黃金債券在有效期內每年可穩獲一定量的黃金利息，而保留黃金不但沒有利息而且要花貯藏費，債券到期時，還要用金市歸還本金。