非正常報酬率

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　　非正常報酬率是證券收益與建立在市場收益率與該證券和市場關係基礎上的市場期望收益之間的差異。

　　在實際經驗研究中非正常報酬率的計算有三種方法：

　　（1）風險調整後的非正常報酬率（Riskadjustedabnormalreturn），它等於某隻股票在某個時期的實際報酬率減去由該股票的系統風險繫數β所決定的正常報酬率ERit。即：，其中ERit是由資本資產定價值模型（CAPM）或者市場模型（MarketModel）估計出來的股票i在t時期的正常報酬率。

　　（2）均值調整後的非正常報酬率（Meanadjustedabnormalreturn），它等於某隻股票在某個時期的實際報酬率Rit減去該股票在此前一段時間內的實際報酬率的均值。即：，表示股票i在估計期內的日平均報酬率。

　　（3）市場調整後的非正常報酬率（Marketadjustedabnormalreturn），它等於某隻股票在某個時期的實際報酬率減去相應時期的市場組合的實際報酬率。該方法假定公司間的事前預期收益是相等的。即：，表示市場組合在t日的報酬率。

　　從國內外的文獻來看，採用市場模型計算風險調整後的非正常報酬率的方法比較的普遍，而採用均值調整和市場調整後的非正常報酬率的演算法都忽略公司收益率的風險問題。因而本文采用了風險調整後的非正常報酬率的計算方法。

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