遠期對遠期的掉期交易

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遠期對遠期的掉期交易(forward-forward swaps)

遠期對遠期的掉期交易概述

  遠期對遠期的掉期交易指買進並賣出兩筆同種貨幣不同交割期的遠期外匯。該交易有兩種方式:

  一是買進較短交割期的遠期外匯(如30天),賣出較長交割期的遠期外匯(如90 天);

  二是買進期限較長的遠期外匯,而賣出期限較短的遠期外匯。

  假如一個交易者在賣出100 萬30天遠期美元的同時,又買進100 萬90 天遠期美元,這個交易方式即遠期對遠期的掉期交易。由於這一形式可以使銀行及時利用較為有利的匯率時機,併在匯率的變動中獲利,因此越來越受到重視與使用。

  例如,美國某銀行在3個月後應向外支付100 萬英鎊,同時在1個月後又將收到另一筆100萬英鎊的收入。如果市場上匯率有利,它就可進行一筆遠期對遠期的掉期交易。設某天外匯市場匯率為:

  即期匯率: £l=US$1.5960/1.5970

  1 個月遠期匯率: £1=US$1.5868/1.5880

  3 個月遠期匯率: £1=US$1.5729/1.5742

  這時該銀行可作如下兩種掉期交易

  ①進行兩次“即期對遠期”的掉期交易。即將3 個月後應支付的英鎊,先在遠期市場上買入(期限3 個月,匯率為1.5742 美元),再在即期市場上將其賣出(匯率為1.5960美元)。這樣,每英鎊可得益0.0218 美元。同時,將一個月後將要收到的英鎊,先在遠期市場上賣出(期限1 個月,匯率為1.5868 美元),併在即期市場上買入(匯率為1.5970美元)。這樣,每英鎊須貼出0.0102美元。兩筆交易合計,每英鎊可獲得收益0.0116 美元。

  ②直接進行遠期對遠期的掉期交易。即買入3 個月的遠期英鎊(匯率為1.5742 美元),再賣出1 個月期的遠期英鎊(匯率為1.5868 美元),每英鎊可獲凈收益0.0126 美元。可見,這種交易比上一種交易較為有利。

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