證券設計理論

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證券設計理論(Security design theory)

　　證券設計理論起源於資本結構理論，是近年來金融經濟學最重要的理論前沿之一。早在20世紀70年代中期，國外學者就開始了對證券設計理論的研究，Allen和Winton於1995年對國外有關證券設計理論的研究進行了系統和全面的綜述；相對地，國內對證券設計理論的研究才剛剛起步，我國學者很少就國內證券設計理論的研究進行綜述。

　　根據《新帕爾格雷夫貨幣與金融大辭典》中弗蘭克林·艾倫（Franklin Allen）為證券設計理論撰寫的條目以及艾倫（Aflen）和溫頓（Winton）(1995)的解釋，所謂的證券設計，就是對證券結構的基本決定因素進行研究，從而設計出最優的金融契約，以剋服代理人之間的各種摩擦。

　　格羅斯曼與哈特(Grossmafl & Hart，1988)、哈裡斯和雷維夫(Harris & Raviv，1988)提出的證券設計理論認為證券能夠作為一種激勵手段，以保證一個優秀的經理人員獲得對公司法人的控制權。只要將選擇經理人的權力交給那些真正承擔經營風險的投票人，有助於激勵經理人為企業的控制權而努力工作，提高經營業績，儘量避免出乎意料的收益下降，避免股票的大幅下跌，以鞏固經理人對企業的有效控制。

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