内含增长率
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内含增长率(Internal Growth Rate)
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内含增长率是指企业在不增加外部负债的情况下，完全依靠内部积累的资金而实现的销售收入增长率。[1]
销售额增加引起的资金需求增长，有两途径来满足：一是内部保留盈余的增加：二是外部融资(包括借款和股权融资，不包括负债的自然增长)。如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，从而限制了销售和增长。此时的销售增长率，称为“内含增长率”。[2]
内含增长率＝总资产净利率×留存收益比率/（1-总资产净利率×留存收益比率）
由于公司的成长必须伴随着额外资金的注入，因此从内部成长率可以知道，仅利用“留存收益”来支付所需增加的资产时，公司最多能有多大的财务管理专业核成长空间。[3]
内含增长率与可持续增长率的比较[4]
内含增长率与可持续增长率是财务预测与决策中非常重要的财务指标。
- 两者的相同点
1.内含增长率和可持续增长率都依靠保留盈余的增长和负债的自然增长，并且都不对外发行新股。
2.在A/S、L/S不变的前提下，两者都受到销售净利率(M) 和股利支付率(d)的影响，且影响的方向一致，即与销售净利率(M)呈正相关，与股利支付率(d)呈负相关。
- 两者的不同点
1.资金的来源不同，进而财务风险大小不同。可持续增长率的财务杠杆保持不变，即按保留盈余的增加比例来增加外部负债，负债权益比率(B/E)不变，公司的财务风险不变。内含增长率不依靠外部负债，仅依靠保留盈余的增加和负债的自然增加，同时由于公司的保留盈余增加后，并未增加长期债务资金，所以一般财务杠杆会有所下降，财务风险降低。
2.在相同的前提下，可持续增长率大于内含增长率。因为内含增长率不包括外部资金，仅靠保留盈余的增加和负债的自然增长，而可持续增长率还可以包括外部资金来促进销售的增长。
3.可持续增长率受公司的负债权益比率的影响。当负债权益比率越大，可持续增长率就越大。而内含增长率与负债-权益比率无关。
4.两者的直线模型不同。
内含增长率和可持续增长率实际上是在一定条件下销售增长的一种极限分析，正确的理解和运用该项指标，可以保证公司的销售、资金和利润等各方面预测的准确性，同时对企业的经营决策起到重要作用。
