跨式交易

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　　跨式交易是指一种选择权及权证的交易策略，同时买入同一履约价的认购(售)权证。

　　在选择权操作方面，可分为买进跨式与卖出跨式。

　　买进跨式交易策略的使用时机在于预期选择权标的物在履约日到期前会有重大价格变动，不是大涨就是大跌时所采用。这种策略最常见在市场有重大不确定因素正酝酿之中，如并购案、诉讼案、重大合约签订等，而这个状况在履约日到期前就会明朗化，标的物价格会有激烈反应。

　　买进跨式交易策略的作法是买进一口买权，同时买进一口相同到期日且相同履约价的卖权。买进跨式交易策略广受欢迎的地方，在于它的获利没有上限，但风险有限。即使消息来源有误，操作失败的损失最多也只是买进call支付的权利金加上买进put支付的权利金。

　　举例说明

　　小明分析立法院下周将审议重大民生法案，通过与否对股市将产生重大冲击，但小明不确定该法案是否能够顺利通过，所以决定采用买进跨式策略，不管通过与否，大涨或大跌，他都赢。因此小明买进了一口20天后到期履约价为5600点买权，支付了150点权利金，同时买进一口相同到期日，相同履约价的卖权，支付了220点权利金。

　　20天后，如果股市果如小明分析的大涨超过5970点（5600点+150点+220点＝5970点），或大跌超过5230点，小明就操作获利。相反的，股市如果收在5230点～5970点之间，小明就操作失败，最大的损失就是所支付的权利金（220点+150点）*50元/点＝18500元。

　　卖出跨式交易策略的使用时机在于预期选择权标的物在履约日前不会有重大价格变动，盘整格局时所采用。卖出跨式策略常见于市场有重大因素将揭晓，但明朗化时间在履约日之后，分析在该日期之前属盘整待变，或分析市场上有套牢卖压，下有强力支撑时采用。

　　卖出跨式交易的作法是卖出一口买权，同时卖出一口相同到期日、相同履约价的卖权。卖出跨式策略的最大获利有限，最多就是卖出买权及卖出卖权所收取的权利金，但它的风险无限，操作时必须特别小心谨慎，并善设停损点（该策略应设两个不同价位停损点）。

　　举例说明

　　小明分析市场处于盘整格局，短期内（履约日前）不易大涨或大跌，决定采用卖出跨式交易策略，赚取权利金。小明卖出了一口20天后到期履约价为5600点买权，收取了150点权利金，同时也卖出了一口相同到期日，相同履约价的卖权，收取了220点权利金。

　　20天后，股市如果盘整收在5230点到5970点之间，小明就操作成功，最大的利润落在5600点（履约价）上，这时小明卖出的买权和卖权都没有履约价值，最大获利为（150点＋220点）*50元点＝18500元。但是如果指数上涨超过5970点或跌破5230点，每超过一点，小明就多赔50元，超过多少，小明就赔多少，没有限制，因此小明必须非常小心，盯紧指数动向，并妥善设立停损点。