股权改制

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什么是股权改制

  股权改制, 是指上市公司的一部分股份上市流通,另一部分暂不上市流通。股权分置问题是由于我国证券市场建立初期,改革不配套和制度设计上的局限所形成的制度性缺陷。

股权改制的内容

  股权改制造成上市公司的股权结构极不合理、不规范,表现为:上市公司股权被人为地割裂为非流通股流通股两部分,非流通股股东持股比例较高,约为三分之二,并且通常处于控股地位。其结果是,同股不同权,上市公司治理结构存在严重缺陷,容易产生"一股独大"、甚至"一股独霸"现象,使流通股股东特别是中小股东的合法权益遭受损害[1] 。

  “股权改制”是根据《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出的资本市场改革办法。《意见》指出,积极稳妥解决股权改制问题。规范上市公司非流通股份的转让行为,防止国有资产流失。稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题。在解决这一问题时要尊重市场规律,有利于市场的稳定和发展,切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。

  在股权改制时代,上市公司一般按20倍左右的市盈率溢价发行新股,募集资金到位后,非流通股东每股权益和每股净资产得到大幅提高,而流通股东的权益却被大量稀释。这造成社会公众股持有者和国有股法人股持有者之间利益不一致,所以他们对股价上升和下降通常持明显投机态度。

  比如大股东为了使控股上市公司高价配股,往往有意多披露信息,甚至用虚假信息刺激股价上涨,甚至采用各种手段操纵股价上升。当股市下跌的时候,为了获得更多的社会资金,仍然采取增发新股的方式增加股票的供应量,这样使得股票加速下跌。非流通股大量存在,造成同股不同值,非流通股价值远低于流通股同股不同权。同时,由于不少上市公司都是国有股一股独大管理层基本上不受投资者监督,股东大会形同虚设。

中国的股权改制

  目前,尽管我国政府不断推出一些对股票市场利好的措施,但是仍然不能改变我国股票市场低迷以及广大股票投资者信心不足的现状。在很大程度上是由于我国股票市场一直存在着股权改制问题造成的,而且,我国政府及上市公司也一直在致力于股权改制改革,但从目前情况来看,我国股权改制改革仍存在着许多问题,还有很多地方有待完善。

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