投资分散化

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　　投资分散化是指将投资分散于多种风险资产，而不是全部集中于一种资产。用一句俗语可概括其含义:“不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里。”分散化原则表明通过分散待有风险资产，有时人们可以在不减少预期收益率的情况下，减少整体风险暴露程度。

　　为了说明投资组合分散化如何减少整体风险，介绍的一个例子说明。你正在考虑在生物科技行业投资10万美元，因为你相信，由于发现了新的基因工程药物，以后几年中该行业将获利丰厚。对新投资的每种药物，如果成功，你将收回4倍的投资；如果失败，将损失全部投资。这样，如果只在一种药物上投资10万美元，你可能得到40万美元或者一无所有。

　　假设每种药物成功的可能性是0.5，失败的可能性也是0.5。表1表示了投资于一种药物的回报的概率分布和收益率。

　　表1投资于一种药品的概率分布

结果	概率	收益结果	收益率
药品未成功	0.5	0	-100
药品成功	0.5	400000	300

　　如果在两种药品上各投资5万美元，以达到分散化，你仍然有可能获得40万美元（两种药物都成功），或者一无所有（两种药物均失败）。然而，还有一种中间可能，即一种药物成功了，而另一种药物失败。在这种精况下，你将获得20万美元（投资于成功药品的5万美元获益4倍，失败药品获益为零）。

　　这样，存在四种可能的结果和三种回报:

　　1、两种药物均成功，获益40万美元。

　　2、药品1成功，药品2失败，获益20万美元。

　　3、药品2成功，药品1失败，获益20万美元。

　　4、两种药品均失败，获益为0。

　　因此，通过分散化，持有两种药物的投资组合，使损失全部投资的可能性比不进行多样化降低了一半。另一方面，获益40万美元的可能性也从0.5降到了0.25，而另外两种结果可以使你获益20万美元，其发生的可能性为0.5。

　　现在让我们从预期收益和标准差的角度看一看收益的概率分布。预期收益的公式为:

　　预期收益=（收益的概率）x（可能收益）

　　标准差公式为:

　　标准差,

　　X=（概率）*（可能的收益-预期收益）^2

　　对一个分散化投资组合的风险损失进行保险的成本，通常低于对单一风险分别保险的成本。既对一个既定规模的投资组合，风险分散化的程度越高，对投资组合整体价值损失保险的成本越低。

　　回到生物技术的例子。你投资了10万美元于药业股票，每种药品的成功与否彼此不相关。

　　假设你已决定在两种药品股票上各投资5万美元，对每一种药品股票，损失100%投资的概率为0.5。但是对于投资组合整体而言，100%地损失10万美元投资的概率是0.25。如果你为每一项5万美元的投资损失进行保险，所需的花费将比对包含两种股票的10万美元投资组合进行保险的成本高。为说明这一点，假设保险的成本等于保险公司预期将支付的金额，投资组合的保险成本等于损失的概率乘以损失的数额:0.25*100000=25000（美元）

　　对两项投资分别保险的成本等于两支股票均失败的概率（0.25）乘以100000，加上只有一支股票失败的概率(0.5)乘以50000:0.25*l00000+0.5*50000=50000（美元）

　　因而，对两支股票分别保险的成本是对两支股票的组合进行保险的成本的两倍。为了防止财富的损失，你不需要对每种股票分别保险。如果两种药品中只有一种失败，那么来自于成功药品的利润足以弥补失败药品的损失，所以你的财富总量将是200000美元，你只需要对两种药品都失败的风险进行保险。