定向票据

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

　　所谓央行定向票据，是央行根据调控需要，针对特定银行发行的票据，其利率比正常票据要低。因此，对谁发行定向票据，就意味着收谁的资金，或者说对谁进行小小的处罚。其效果，与提高银行存款准备金率类似，但是更具有精准性。

　　中央银行定向票据:是中国人民银行的一种货币政策工具，为中国人民银行向特定的银行发售的央行票据，该银行必须认购。

　　央行可用于调控的工具无疑不仅只有提高利率和法定存款准备金率两种，其实还包括向银行发行定向票据。

　　定向票据的特点是相对非市场化的货币政策工具。

　　中央银行定向票据是中央银行有针对性地回笼银行资金，用以控制某些银行贷款扩张的规模.

央行发行定向票据，期限一般会是1年或1年多一点，利率也一般要比法定存款准备金率高，这种手段更缓和、更有针对性、更为市场化。对商业银行发行定向票据，是具有惩罚性的。从商业利益来讲，发行定向票据，锁定了商业银行的一部分基础货币，对银行的放贷冲动具有很强的抑制作用。

定向票据和存款准备金率同为控制信贷的方式，发行定向票据和提高存款准备金率有何区别呢？区别还是是比较大的，除非是提高差别准备金率。一般来讲，提高法定准备金率覆盖面比较大，对市场的影响也比较大，期限也不知道到底有多长，并且不能流通，除非央行决定下调法定存款准备金率。另外，提高法定存款准备金率强烈影响市场预期，会引起市场巨大的波动。

　　由于发行定向票据可以更加有效地控制市场利率，对商业银行的资金运用具有相当强的指导性，因此成为了央行常规性的调控手段。目前，各项数据都显示了货币投放过于充裕，信贷增长过猛，而提高利率和存款准备金率都不是能轻易使用的，发行定向票据也就成了央行的首选。

　　央行可用于调控的工具无疑不仅只有提高利率和法定存款准备金率两种，其实还包括向银行发行定向票据。

　　央行发行定向票据，期限一般会是1年或1年多一点，利率也一般要比法定存款准备金率高，这种手段更缓和、更有针对性、更为市场化。对商业银行发行定向票据，是具有惩罚性的。从商业利益来讲，发行定向票据，锁定了商业银行的一部分基础货币，对银行的放贷冲动具有很强的抑制作用。

　　定向票据和存款准备金率同为控制信贷的方式，发行定向票据和提高存款准备金率有何区别呢？区别还是是比较大的，除非是提高差别准备金率。一般来讲，提高法定准备金率覆盖面比较大，对市场的影响也比较大，期限也不知道到底有多长，并且不能流通，除非央行决定下调法定存款准备金率。另外，提高法定存款准备金率强烈影响市场预期，会引起市场巨大的波动。

　　由于发行定向票据可以更加有效地控制市场利率，对商业银行的资金运用具有相当强的指导性，因此成为了央行常规性的调控手段。目前，各项数据都显示了货币投放过于充裕，信贷增长过猛，而提高利率和存款准备金率都不是能轻易使用的，发行定向票据也就成了央行的首选。

　　用法定存款准备金比率这样的工具来应对央行票据冲销国际收支失衡带来的流动性增加，可能带来以下两个方面的问题：其一，央行票据的发行量越来越大，对中国的货币市场带来了一定程度的扭曲。货币市场的交易工具被央行票据主宰，市场利率的变化就可能难以真实地反映整个经济金融体系中真实的均衡利率的变化。其二，随着央行票据发行规模的扩大，央行票据利率也随之大幅度地上升，这极大地提高了中央银行冲销外汇占款的成本。到1996年10月底，3个月期的央行票据利率达到了 2.5023%，1年期央行票据利率更是高达2.7855%，而央行对商业银行法定存款准备金存款支付的利率为1.89%。

　　在法定存款准备金利率远远低于央行票据利率的情况下，前者对于央行的流动性紧缩而言，显然是一种更经济的办法。