信用利差

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信用利差(Credit Spread)

目录

什么是信用利差

  信用利差也称为质量利差(quality spread),是指除了信用等级不同,其他所有方面都相同的两种债券收益率之间的差额,它代表了仅仅用于补偿信用风险而增加的收益率

信用利差的计算公式

  信用利差=贷款或证券收益-相应的无风险证券收益

信用利差与经济状况的内在关系[1]

  信用利差是财政证券和非财政债券(除信用等级外所有特征都相同,并且没有嵌入期权)的一个重要区别。下表展示了1999年7月23日经过信用评级的各种公司债券与财政证券之间的利差。由于其他条件都相同,因此下表反映了信用利差的不同。很显然,信用等级越高的债券,其信用利差越小。

       公司债券与财政证券之间的信用价差     单位:基点
债券种类AAAAAABBB
公司债券9097128152
公用事业企业8894110137
非银行金融机构94120134158
银行-120130145

  一般认为,公司债券和财政证券之间的信用利差会因对经济前景的预期不同而不同,信用利差是总体经济状况的一个函数。信用利差在经济扩张期会下降,而在经济收缩期增加。这是因为在经济收缩期,投资者信心不足,更愿投资于高信用等级债券以回避风险,而公司由于收入下降,现金流减少,为了吸引投资者购买公司债券,发行人必须提供较高的利率,因此会产生较高的信用利差。相反,在经济扩张时期,投资者对未来发展有信心,愿意投资于信用等级较低的证券以获得较高的收益,而公司收入增加,现金流充裕,不需要通过很高的成本来吸引来自外部资金,这样就导致较低的信用利差。鉴于此,可以将信用利差作为预测经济周期活动的一个指标

参考文献

  1. 金圣才.CFA学习精要 Level I.权益证券投资、固定权益证券投资[M].中国石化出版社,2006
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