日曆認購策略

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　　日曆認購策略是日曆價差策略的一種。日曆認購策略是指通過買入一份期限較長的認購期權和賣出一份相同行權價格、期限較短的認購期權構成。因為買入的期限較長的期權權利金較高，所以最初策略構建時會有凈現金流出。

　　策略優點：股票價格在一定變動範圍內，能通過時間損耗獲利；

　　策賂缺點：股票價格發生顯著變動，無論是哪個方向略都會發生虧損，同時策略的收益也是有限的。

　　風險收益：日曆認購策略也是收益和虧損有限的一種策略。日曆價差策略希望通過長短期限的期權時間價值損耗不同而獲取收益，期限較短的期權時間價值的損耗更快，所以日曆認購策略一般選擇平值或略為虛值的期權，因為平值附近的期權Theta值的絕對值更大。（Theta：由於期權較短的期權時間價值損耗更快，所以日曆認購策略的Theta值是大於零的，策略可以從時間流逝過程中獲利。隨著價格的上漲或者下降，Theta會逐漸減小。）

　　如果標的股票價格顯著變動，即兩個期權都處於深度實值或虛值，則兩個期枚的價格將較為接近，投資音難以從時間損耗中獲利，且由於兩個期權的價差縮小，投資者將遭受虧損。

　　該策略最理想的情況是期限較低的期權到期時，標的股票價值等於行權價格，這樣出售的期權將無價值地過期，從而可以獲得時間損耗帶來的收益。同時，投資音可以選擇賣出較長期限的期權，或者對標的價格看漲時，可以繼續持有較長期限的期權。

　　風險收益如圖所示：

　　適用情況:

　　日曆認購策略最適用於標的股票價格平穩上漲的情況，在這種情形下，在短期期權到期時，標的股票價格變動不大，投資者可以獲取時間價值損耗帶來的收益；而在短期期權到期後，內於還持有長期認購期權的權利倉，這樣可以從後續標的股票價格的平穩上漲中獲取進一步收益。

　　交易過程:

　　開倉：

　　(1)買入平值附近的一份到期期限較長的認購期權；

　　(2)同時賣出相同行權價格的一份到期期限較短的認購期權。

　　平倉方式一：

　　(1)在短期期權到期前，買入平倉該認購期權；

　　(2)同時賣出期限較長的認購期權。

　　平倉方式二：

　　在短期期權到期後．賣出期限較長的認購期權。

• 黃紅元主編.《期權定價與高級策略》.上海遠東出版社.2014年8月1日.第47頁