政策性贬值

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　　政策性贬值是指单个国家的国际收支为了应付赤字，实现短期均衡，该国的政府官员很有可能采取本国货币贬值的措施，使该国由国际收支赤字转为国际收支盈余的政策措施。许多国家都尝试过这种方法，均取得了不同程度的成功。

　　J曲线刻画了一国通过贬值实现其目标的困难。一国即使成功地实施了贬值措施(对国外投入品需求少，国外对本国的产品需求大)，国外对本国商品的短期需求弹性可能比较低(需求的价格弹性相对较低)。这一结果主要是由改变进口国家的长期合约、技术以及消费者偏好的困难所导致。直接的后果是贸易收支在短期内恶化，因为贬值后商品出口只能换回更少的外国货币。一旦贬值后价格效应开始发挥作用，商品的出口需求量增加，将会改善贸易收支(如图）。

　　举例来说明这一点。如果1英镑能兑换5美元，一辆捷豹汽车(Jaguar)价值10000英镑，那么它可以卖50000美元。如果英国采取贬值措施，使1英镑可以兑换4美元，希望出售更多捷豹汽车到美国。如果捷豹仍然价值10000英镑，那么在美国仅售40000美元。开始，价格下降导致的销售量增加可能不足以弥补价格下降带来的损失。记住收入等于价格乘以数量，当价格下降20%时，销售额必须上升25%才能维持收入不变。即使有足够的美国人愿意购买降价20%的捷豹汽车，从而足以弥补降价后的收入损失，但是，许多潜在的购买者可能已经从其它厂商那里购买了新车。他们不大可能在较低的价格下再次购买捷豹汽车。在较低的美元价格下，公司可能会损失当期全部的美元收入（但不包括英镑收入），并且在一段时间内不能弥补失去的收入，因为贬值的效果要经过很长时间才能体现出来。即使英国的通货膨胀是最温和的，贬值的效果也会减弱。