H—M模型

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　　H—M模型亦稱雙貝塔模型，是Henriksson和Merton在1981年提出了一種相似的卻更為簡單的對選股和擇時能力進行衡量的二項式參數檢驗模型。

　　他們將擇時能力定義為：基金經理預測市場收益與風險收益之間差異大小的能力，然後根據這種差異，將資金有效率地分配於證券市場。具備擇時能力者可以預先調整資金配置，以減少市場收益小於無風險收益時的損失。也就是說，假設基金經理在具有擇時能力的情況下，資產組合的β只取兩個值：市場上升時期取較大的值，市場下降時取較小的值。Henriksson和Merton通過在一般回歸方程中加入一個虛擬變數來對擇時能力進行估計，模型表達式為：

R_i − R_f = α + β(R_m − R_f) + Dβ(R_m − R_f)² + ε_i

　　其中，D是一個虛擬變數，當R_m > R_f時，D=1；當R_m < R_f時，D=0。於是，投資組合的β值在R_m > R_f時為β_i1 + β_i2，在R_m < R_f時為β_i1。如果通過樣本數據的回歸分析，得到繫數的估計值β₂顯著大於0，則表示在市場上漲的牛市行情中，基金經理會主動調高β₂值，在市場下跌的熊市行情中會調低β₂值，這正體現了基金經理的時機選擇能力。β₁的含義和T—M模型相同，表示基金的選股能力。

　　T—M模型和H—M模型關於選股和市場時機選擇的表述很像，只是對組合的證券市場線SML的非線性做了不同的處理。

• C-L模型