指狀期權

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指狀期權(Digital Option)

　　由於指狀期權簡單的損益結構和獨特的特征，它對於場外市場的眾多參與者尤其具有吸引力。由於其損益狀況僅為有或沒有兩種，指狀期權又被稱為兩值期權(Binary Option)、二元期權。通常，指狀期權的損益可為固定數量的現金，某種資產，或為某種資產的價格與事先規定的一個水平間的價差，這一既定的價格水平通常不等於執行價格。以上這些指狀期權常分別被稱為現金或無價值期權、資產或無價值期權及差距期權。前兩種期權頗似日常的賭博，而對於後一種期權，當價差為零時，差距期權實際上就是標準期權，換種角度，也可以說標準期權就是價差為零的差距期權。指狀期權可被用於基於投資者對未來市場走勢的預期是否正確而獲利。這些指狀期權之所以較為普遍，是因為它們使用起來很簡單。儘管在理論上有現成的方法可對這種期權進行保值，但由於其有限的流動性，實際操作中很難對它們進行套期保值。

　　①現金或無價值看漲期權。

　　若在到期時，股票價格低於執行價格，該期權一文不值，而當股票價格高於執行價格時該期權支付一個固定數額。

　　②現金或無價值看跌期權。

　　若在到期時，股票價格高於執行價格，該期權一文不值，而當股票價格低於執行價格時該期權支付一個固定數額。

　　③資產或無價值看漲期權。

　　若期權到期時標的資產價格低於執行價格則該期權一文不值，而當股票價格高於執行價格時該期權支付一筆等於資產本身價值的款額。

　　④資產或無價值看跌期權。

　　若期權到期時標的資產價格高於執行價格則該期權一文不值，而當股票價格低於執行價格時該期權支付一筆等於資產本身價值的款額。

　　一旦達到了執行價格，一份標準期權的支付就會隨著標的資產的價格而連續上升。與此不同，一份二元期權的支付是非連續的。如圖所示，如果達到了執行價格，那麼，一份二元期權會支付固定的數額。一份二元期權的支付數額是一個事先確定的固定數量，而這個數量和標的金融資產價格高於或低於執行價格的幅度無關。

　　和標準期權一樣，二元期權可以是看漲期權，也可以是看跌期權。如果標的金融價格超過廠某個水平，一份二元看漲期權會支付一個事先確定的數額；而如果標的金融價格低於了某個水平，一份二元看跌期權則支付一個事先確定的數額。例如，在XYZ股票價值上的二元看漲期權的支付額度為5美元，而執行價格為80美元，這就意味著這份期權在XYZ股票在到期日達到80美元的時候支付5美元。如果XYZ股票的價格在到期日低於80美元，那麼期權持有者就不會得到任何東西。

　　到目前為止，我們描述了類似標準歐式期權的二元期權：全零期權(all-or-nothing options)。在到期日當標的價格高於(相對看漲期權)或是低於(相對看跌期權)執行價格的時候，這種期權才會發生支付。不過，二元期權可以是路徑依賴期權：單觸期權(one-touch options)會在期權存續期限內的任何時候標的價格達到一個確定的觸發價格時就發生支付。 二元期權依賴於兩個要素。第一個是標的價格觸及(相對單觸期權)或是在到期日達到或低於(相對全零期權)某個特定價格的概率；第二個要素是支付數量的現值。