临界状态理论

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临界状态理论（Critical State Theory），或称复杂系统理论(theory of complex systems)、临界现象理论(Theory of critical phenomena)，或临界点理论(Critical Point Theory)

　　临界状态理论认为，各个变量之间的互动决定事态的发展；整个过程非常复杂，没有简单的模型可以预言何时市场走向将会反转。例如，价格在经历了长期的逐渐上升之后，泡沫形成，可能反映出将市场推向更快发展轨迹的一系列因素。然后，泡沫清单中列出的所有特点都开始显现，交互作用，彼此加强。资产价格增长本身刺激了经济，促进了范式的改变。同时，借贷的增长反映出资金找到了好的投资机会，进一步刺激资产价格飙升。

　　临界状态理论的一个重要启示在于，回顾起来，泡沫破裂总是极端事件，因而人们常常困惑，为何极端事件就在那个时候发生了。极端事件是真正地泡沫。当然，如果每个人都能在事件发生时意识到这一点，泡沫就不会继续膨胀了。但是，只要他们没有意识到(也许他们因为“锚定”在高价格上)，泡沫就会进一步膨胀。这是投资者、市场和经济之间积极反馈的过程，但这个反馈过程不断地促使经济变得越来越不稳定。

　　“临界点”用来解释泡沫顶峰时期的表现。按照该理论，事件的起因并不需要是一件大事，因为大多数人并没有意识到市场已经达到“临界状态”。临界点时刻是无法观察和预知的，此时，即使是一件小事也可以造成很大的影响。所谓千里之堤，毁于蚁穴。临界状态对泡沫发生时刻的解释与历史传统观点完全相反。传统观点认为，事件是确定的，而且很容易预知。

　　打个比方，如果某人每次向平坦的地面扔一粒沙砾，不久就会形成一个小沙堆，然而只需要再多放一粒沙砾就可以造成沙堆的崩塌。不管崩塌是大是小，都具有周期性的可认知模式，但我们无法预测是哪粒沙砾将引起沙堆的崩溃。临界状态理论认为，市场也是如此，遵循同样的规律。泡沫会不断增长，最终过于巨大而突然崩溃。

　　按照临界状态理论，我们不可能确切地知道泡沫将变成多大，也不知道促使泡沫破裂的事件是什么，这解释了为何当泡沫破裂时，人们总是非常惊讶。不过，虽然我们无法说出确切的时间，但仍然可以估计泡沫破裂的风险概率。

　　例如，房价在经历了长期的逐渐上涨后，地产泡沫形成，可能反映出将市场推向更快发展轨迹的一系列因素。然后，在地产泡沫18个因素中所列出的特点开始显现，并相互作用和彼此强化。土地价格和房价上涨本身刺激投资，促进范式的改变。同时，流动性过剩反映出资金找到好的投资机会，进一步推高房价飙升。

　　在房价推升的过程中，人们都乐观看待市场，这时地产泡沫已经放大和形成。当然，如果每个人都能在地产泡沫急剧膨胀前意识到这一点，房价就不会继续推高了。但是，现阶段只要他们没有意识到（也许他们依然锚定在高价格上），房价就会继续看涨。这是投资者、市场和经济之间积极反馈的过程，反馈环不断地促使经济变得越来越不稳定。

　　“临界点”用来解释地产泡沫达到峰值时期的表现。按照该理论，事件起因并不需要一件大事，因为大多数人并没有意识到市场已经达到“临界状态”。临界点时刻是无法观察和预知的，此时，即使是一件小事也可以造成很大的影响，也就是“压死骆驼的最后一根稻草 ”。所谓“千里之堤，溃于蚁穴”。但是在峰值到达前的时刻，人们无知者无惧，前仆后继将泡沫越吹越大，也就表征为房价继续推高，最终因为过于巨大而突然崩溃。