期货市场

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期货市场的定义

　　广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。期货交易所是买卖期货合约的场所，是期货市场的核心。比较成熟的期货市场在一定程度上相当于一种完全竞争的市场，是经济学中最理想的市场形式。所以期货市场被认为是一种较高级的市场组织形式，是市场经济发展到一定阶段的必然产物。

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期货市场的组织结构

　　期货市场基本上是由四个部分组成。即

　　（1）期货交易所；

　　（2）期货结算所；

　　（3）期货经纪公司；

　　（4）期货交易者（包括套期保值者和投机者。）

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（一）期货交易所

　　1、期货交易所的定义与性质

　　期货交易所是为期货交易提供场所、设施、服务和交易规则的非盈利机构。交易所一般采用会员制。交易所的入会条件是很严格的，各交易所都有具体规定。首先要向交易所提出入会申请，由交易所调查申请者的财务的资信状况，通过考核，符合条件的经理事会批准方可入会。交易所的会员席位一般可以转让。交易所的最高权力机构是会员大会。会员大会下设董事会或理事会，一般由会员大会选举产生，董事会聘任交易所总裁，负责交易所的日常行政和管理工作。

　　2、期货交易所的主要作用是：

　　（1）提供一个有组织有秩序的交易场所。保证期货交易在"公正、公平和公开"原则下顺利运行。

　　（2）提供公开的交易价格。

　　（3）提供统一的交易规则和标准，使交易有秩序进行。

　　（4）提供良好的通讯信息服务。

　　（5）提供交易担保和履约保证，使交易有保证作用。

　　3、交易所体制:交易所实行会员制，交易所经营运作等方面的重大决策由全体会员共同决定。

　　4、期货交易所收入与预算管理一收入来源于会费。

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（二）期货结算所

　　当今各国期货结算所的组成形式大体有三种：

　　第一种是结算所隶属于交易所，交易所的会员也是结算会员；

　　第二种是结算所隶属于交易所，但交易所的会员只有一部分财力雄厚者才成为结算会员；

　　第三种是结算所独立于交易所之外，成为完全独立的结算所。

　　期货结算所的功能和作用主要是：

　　（1）负责期货合约买卖的结算；

　　（2）承担期货交易的担保；

　　（3）监督实物交割；

　　（4）公布市场信息。

　　期货结算所大部分实行会员制。结算会员须交纳全额保证金存放在结算所，以保证结算所对期货市场的风险控制。期货结算所的最高权力机构是董事会（理事会）。日常工作由总裁负责。

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（三）期货经纪公司

　　期货经纪公司（或称经纪所）是代理客户进行期货交易，并提供有关期货交易服务的企业法人。在代理客户期货交易时，收取一定的佣金。作为期货交易活动的中介组织，在期货市场构成中具有十分重要的作用。

　　一方面它是交易所与众多交易者之间的桥梁，拓宽和完善交易所的服务功能；

　　另一方面，它为交易者从事交易活动向交易所提供财力保证。期货经纪公司内部机构设置一般有结算部、按金部、信贷部、落盘部、信息部、现货交收部、研究部等。一个规范化的经纪公司应具备完善的风险管理制度，遵守国家法规和政策，服从政府监管部门的监管，恪守职业道德，维护行业整体利益，严格区分自营和代理业务，严格客户管理，经纪人员素质高等条件。

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（四）期货交易者

　　根据参与期货期交易的目的划分。基本上分为两种人：即套期保值者和投机者。

　　1、套期保值者。这种人从事期货交易的目的是利用期货市场进行保值交易，以减少价格波动带来的风险，确保生产和经营的正常利润。做这种套期保值的人一般是生产经营者、贸易者、实用户等。

　　2、投机者或称风险投资者。投机者参加期货交易的目的与套期保值者相反，它们是愿意承担价格波动的风险。其目的是希望以少量的资金来博取较多的利润。期货交易所的投机方式可以说是五花八门，多种多样，其做法远比套期保值复杂的多。在期货市场上，如果没有投机者参与，其回避风险和发现价格两大功能就不能实现。投机者参加交易可增加市场的流动性，起到"润滑剂"的作用。

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期货市场的作用

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1、期货市场在宏观经济中的作用

　(1)调节市场供求，减缓价格波动；

　(2)为政府宏观调控提供参考依据；

　(3)促进本国经济的国际化发展；

　(4)有助于市场经济体系的建立和完善。

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2、期货市场在微观经济中的作用

　(1)形成公正价格；

　(2)对交易提供基准价格；

　(3)提供经济的先行指标；

　(4)回避价格波动而带来的商业风险；

　(5)降低流通费用，稳定产销关系；

　(6)吸引投机资本；

　(7)资源合理配置机能；

　(8)达到锁定生产成本、稳定生产经营利润的目的。

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期货市场管理与风险控制

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一、风险管理与控制是交易所的首要任务

　　纵观国际期货市场一百多年的发展历程，风险管理是期市组织者和管理者不可回避的问题，期市不同发展阶段都面临着风险管理和风险控制的艰巨任务。震惊国际金融界和期货界的英国巴林银行破产案、日本大和银行国债案有力地说明了这一点。

　　（1）风险管理的成因与表现

　　风险管理是包括交易所、经纪公司等社会方方面面极为关注的一个话题。风险来自于市场的不确定性。总的来讲，可分为系统风险和非系统风险。系统风险是指同期货市场正常运作过程中一般情况相联系的那些风险，其集中表现为价格波动的风险。价格波动是市场经济最基本而又重要的一种风险。从期货市场风险产生的直接原因来看，又可分为管理风险、操作风险、代理风险、技术风险和政策风险。

　　（2）风险控制系统的设计

　　风险控制系统的设计应坚持一般原则与具体情况相结合这里所说的一般原则是指国际期货行业在长期实践中已经摸索出来的一些稳定成型的东西，比如保证金制度、逐日盯市、涨跌停板制度和头寸限制制度等。在我国期货市场及交易所的建设中，一个非常重要的具体情况是采用计算机集中动竞价交易。

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二、交易系统的风险管理

　　1、资金风险管理

　　从目前交易所实行的结算制度来看，郑交所会员的资金进入市场后分成两块，一块是必须存放在交通银行郑商所支行作为会员的自有帐户；另一块划入交易所在交通银行郑商所支行的结算准备金帐户，这部分资金决定了会员当日交易可开仓的数量，是交易所给予会员头寸的依据。交易所对会员保证金帐户的资金进行控制，同时对会员自有帐户上的资金变动进行及时的了解和掌握。

　　2、涨跌停板制

　　3、强制平仓制

　　当会员单位因不能如期追加保证金，持仓量超过最高允许持仓数或发生其他违反交易所规定的行为，对市场安全运行构成威胁，交易所将以市场价格强制平仓。

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三、结算系统的风险管理

　　1、保证金制度

　　所谓保证金制度，就是按期货交易所规定，期货交易的参与者在进行期货交易时必须存入一定数额的履约保证金。履约保证金是用来作为确保买卖双方履约的一种财力担保，其额度通常为合约总值的5-10%。保证金水平随市场交易风险大小而调整，在价格波动较大要求较高的保证金水平，而在价格波动较小时要求的保证金水平较低。

　　2、每日结算制度

　　所谓每日结算制度，亦即每日无负债制度，逐日盯市制度，是指在每个交易日结束之后，交易所结算部门先计算出当日各期货合约结算价格，核算出每个会员每笔交易的盈亏数额，借以调整会员的保证金帐户，将盈利作记入帐户的贷方，将亏损记入帐户的借方。若出现保证金帐户上贷方金额低于维护保证金水平，交易所就通知该会员在限期内缴纳追加保证金。以达到初始保证金水平，否则，就不能参加下一交易日的交易。这种结算方式又称为"逐日盯市"。

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