資產配置組合

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目錄

什麼是資產配置組合[1]

  資產配置組合是指資產總額中各類資產各自占有比例

影響資產配置組合因素[1]

  (1)行業性質

  不同的行業,由於資本結構經營範圍、技術條件、在國民經濟中的地位等方面的不同,因此在資產配置組合上也有較大的差異。一般來說,基礎產業,如通信、鐵路、航空等,固定資產比重大、流動資產比重小,而製造業流通業則是流動資產比重大,並且在流動資產存貨的比重又較大。

  (2)經濟規模

  經濟規模對資產配置組合也有重要影響,隨著企業規模的擴大,流動資產所占比重相對下降。大公司與小企業不同的是,它具有集團內部資金集中調度與外部籌資的能力,抗風險能力較強,可以利用較少的流動資產來更多地投資於網路建設,以強化資產的技術含量與優勢。

  (3)風險報酬

  從提高資產的變現能力、降低財務風險的角度來看,一般都是採用持有大量流動資產的配置組合策略,不少IT公司都是這種輕型資產結構,並且在流動資產中,也是現金短期投資占有較大比重。但是,若流動資產占有過多,並且質量較差,也會降低整個公司的投資報酬率

資產配置組合的最優化選擇[2]

  在預測了各大類資產的收益情況並估計了投資者效用函數後,現在需要進行資產配置組合的最優化選擇,以實現投資者效用的最大化。在最優化的選擇技術中,二次規劃是其中比較有效的方法,其實質是maxUPK,即

  max{R_P-\frac{\sigma_P ^2}{\tau_K}}

  式中 R_p=\sum_{i=1}^n X_i R_i

  {\sigma_P}^2=\sum_{i=1}^n \sum_{j=1}^n X_i X_j \sigma_i \sigma_i \sigma_ij

  約束條件為:Xij≥0。在許多基金管理中,約束條件可能更加嚴格。比如,《中華人民共和國證券投資基金法》規定,不同類型的證券投資基金投資債券具有不同的比例。

  下圖說明瞭上述資產配置組合的最優化選擇過程。首先是根據幾大類資產預期收益情況,求出這幾類資產的組合的有效邊界;其次是根據對投資者效用函數的估計繪出等效用曲線族;最後是求出有效邊界與效用曲線的切點,該切點即能給投資者帶來最大效用的資產配置的組合。

Image:资产配置组合的最优化.jpg 

參考文獻

  1. 1.0 1.1 賈年英等.公司理財.人民郵電出版社,2002年12月第1版.
  2. 韓德宗,朱晉.證券投資學原理.機械工業出版社,2008.2.
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