投資期限

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投資期限(Time Horizon)

目錄

什麼是投資期限[1]

  投資期限是指從開始投資到預先確定的投資回收日為止的期限。

投資期限的分類[2]

  證券投資的期限可分為長期投資、中期投資和短期投資。下麵將分別介紹這三種投資。

  (一)短期投資與短期投資者

  短期投資一般是指持股時間在三個月以內的證券投資。短期投資由於十分頻繁的交易,使得風險倍增,同時還有高昂的佣金,致使交易成本很高。

  短期投資者一般持股時間在3—5天或十天半個月。我國由於有T+1交易制度限制,因此沒有日交易者,而在國外則還存在日交易者,就是每天在市場中進行交易。短期投資者一般都是性格急躁、喜歡刺激的投資者或者是急功近利的經紀人,但由於短線投資的高額的交易成本,使得短線投資者收益普遍偏低。另外,由於短期投資者的存在,才使得市場的流動性大為增加。

  (二)中期投資和中期投資者

  中期投資指的是持股時間在三個月以上一年左右的投資。

  中期投資者一般都只關心股價的中期波動,並設法尋找波谷買入,然後波峰賣出。他們利用股價波段或股價的迴圈進行波段操作,關註每天的股價波動。由於交易頻率比短期投資者少,風險就小,並且交易成本也比短期投資者少,所以獲利也比短期投資者高。

  (三)長期投資和長期投資者

  長期投資指的是持股時間一般在一年以上的投資。

  長期投資者一般都是性格穩重、註重風險規避的投資者。對投資者負責的證券經紀人常常更傾向於中長期投資。長期投資者一般不會關心市場價格的短期波動,不以短線差價為目的,看重市場的長遠發展趨勢,耐心的等待大行情的到來,然後慎重地進行基本分析,瞭解市場趨勢後選擇調整充分的成長股低價買進。鑒於此,股市常常賺大錢的人是長期投資者。

  但是,長期投資的時間較長,因此需要投資者選擇好時點,盲目的長期投資是不會有很高的收益的。

投資期限的戰略[3]

  投資主管基於證券預期收益率,風險,擔保要求、稅收敞口和其他岡素考慮確定了銀行應該持有的證券類型後.還有一個住一段時間內怎柞分配所持有的這些證券的問題。也就是說,銀行應持有什麼期限的證券?

  銀行應該主要購買短期證券還是只購買長期證券,或者是兩者的某種組合?過去的幾年裡已開發出了幾種可供選擇的期限分配戰略,每一戰略都有其自身特有的優勢和劣勢(見圖1和圖2)。

  Image:银行投资组合期限管理可选战略.jpg

  1.梯級/期限間隔政策

  一種普遍應用的解決期限問題的方法(尤其對於較小金融機構)是選出一個最大可接受的期限,然後以等比例證券投資於每一期限間隔,直到達到最大可接受的期限為止。

  例如,假設銀行管理層決定不購買期限超過5年的債券。那麼 ,該銀行可以把其他投資組合的20%投資於1年或1年以下的證券,另20%投資於1年以上,2年以下的證券,還有20%投資於2-3年期限的這一間隔期,依此類推,一直達到5年的那一點為止。這一戰略肯定不會使投資收益最大化,但它具有減小收入波動,所需實施的管理專業技術較少的優點。而且,這種梯級期限方法可以提供投資靈活性。由於一些證券總是滾動性的變現,銀行可以利用出現的任何有前景的投資機會

  Image:其他管理投资组合的期限战略.jpg

  2.前置期限政策

  另一種普遍使用的戰略,是只購買短期證券,並把所有投資置於一個較短的時間間隔內。例如,銀行投資主管也許會決定,把貸款和現金儲備不需要的銀行資金全部投資於兩年或兩年期以下的證券。這一方法,強調把投資組合首先作為流動性來源而不是收入來源。

  3.後置期限戰略

  與前置期限戰略相反的策略,強調把投資組合作為收入的來源。採用所謂後置期限策略的銀行,可能決定只能投資於5一10年期限範圍的證券。該銀行可能嚴重依賴於從貨幣市場上借款以滿足流動性需要。

  4.杠鈴期限戰略

  杠鈴期限戰略是前置期限方法和後置期限方法的一種組合方法,即銀行一方面把大部分資金投資於富有高度流動性的短期證券組合,另一方面投資於長期證券組合,很少或不持有中期投資證券。短期組合提供流動性,長期組合用於產生收入。

  5.利率預期法

  所有期限戰略中最富進取性的戰略是,按照對利率經濟的當期預測,不斷調整所持證券的期限。這種總績效方法或稱利率預期方法要求當預期利率上升,把銀行投資調整到期限幅度中較短的那一端,當預期利率下降時,把銀行投資調整到期限幅度中較長的那一端。這種方法可能賺取大量的資本利得,但也可能招致巨額資本損失的恐慌。該方法要求對市場力量有深入的瞭解,如果預期錯誤,會出現巨大的風險。由於要求經常性地交易和轉換證券,共交易成本也較大。任何時候,如果預期收益有顯著增加的前景,或者在沒有高額預期收益損失的前提下有減少風險的機會,銀行都會毫不猶豫地買賣其持有的非擔保證券。當貸款收入下降,銷出市值已上升的證券能增加凈收入並提高股東收益時,銀行就會變得尤其具有進取性。但是,由於證券交易損失會減少稅前凈收入,投資組合經理不喜歡承受這種損失,除非他們能向銀行董事會表明,用出售該址券得到的收入購頭的新資產的預期收益更高,彌補丁該損失後還有餘。一般來說,銀行會傾向於買賣其證券,如果下述條件之一成立:

  (1)通過有效的稅收管理戰略能提高其預期的稅後受益率;

  (2)當預測利率下降,能征收益曲線的長期期限鎖定較高收益率;

  (3)該買賣有助於資產質量的整體改善,使銀行更好的度過經濟衰退

  (4)在預期收益沒行顯著損失的情況下,尤其是貸款組合正在出現問題時,投資組合可以轉換成有較高信用級別的證券。

投資期限的選擇[4]

  在正常情況下,股票投資期限的長短,直接影囀資收益,投資報酬與投資收益是同向變化態勢。投資者通過對投資環境的分析和股價變動趨勢的預測,選擇最有利於實現投資目標的投資期限。根據投資期限的長短,將投資行為分為長期、中期、短期投資三種方式。

  長期投資是指投資者買進股票後,長期持有並享有優厚的股東權益。持股期限在1年以上的為長期投資,有的長期投資數十年,甚至終身持股。進行股票長期投資的前提是選股正確,要真正瞭解所投資的企業,掌握企業的歷史,現狀及未來的發展前景,企業經營財務狀況,企業的盈利能力和派息政策。長期投資的原則是安全第一,投資收益第二。只要保證資金長期安全,資金增殖便會蘊含在其中。

  中期投資是指投資者持有股票期限在7月以上,1年以下的投資。它與長期投資的最大區別是選股不如選時。選擇投資對象應以股價變動趨勢和市盈率為主要目標。若股價在未來幾個月是上升趨勢,企業能提供較好的市盈率,那麼這種股票就是中期投資的最佳選擇;反之,投資者應放棄這種投資選擇。

  短期投資是指投資者依據股價漲跌趨勢及其變動幅度,短期內大量買進賣出。利用股價差,不停地將股票換手,謀取價差收益,是短期投資的重要特點。投資者選擇價格波幅大的股票為投資對象,只關心股價短期變化幅度,持有股票只有幾天,甚至幾小時,便迅速換手,利用投資技巧,獲取更大的投資收益。因此,短期投資風險大、見效快,易於形成股市交易活躍的局面,但與股票投機行為沒有質的區別,容易誘發股市行情波動,給投機商提供可乘之機,不利於股票市場的健康發展。

參考文獻

  1. (美)希夫,(美)唐斯著.美元大崩潰 2.0版.中信出版社,2010.12.
  2. 唐立軍主編.證券經紀人.中國工商出版社,2007.5.
  3. (美)彼得 S·羅斯著 劉園譯.商業銀行管理.機械工業出版社,2004年08月第1版.
  4. 吳木根主編.有價證券市場研究.中國財政經濟出版社,1992年05月第1版.
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