恆定混合策略

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恆定混合策略(Constant Mix Strategy)又稱恆定組合策略

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恆定混合策略概述

  恆定混合策略是指保持投資組合中各類資產的比例固定。也就是說,在各類資產的市場表現出現變化時資產配置應當進行相應的調整以保持各類資產的投資比例不變。如圖:

  

  圖:恆定混合策略

恆定混合策略的特點

  與戰術性資產配置相比,恆定混合策略對資產配置的調整並非基於資產收益率的變動或者投資者的風險承受能力變動,而是假定資產的收益情況和投資者偏好沒有大的改變,因而最優投資組合的配置比例不變。恆定混合策略適用於風險承受能力較穩定的投資者,在風險資產市場下跌時,他們的風險承受能力不像一般投資者那樣下降,而是保持不變,因而其風險資產的比例反而上升,風險收益補償也隨之上升了;反之,當風險資產市場價格上升時,投資者的風險承受能力仍然保持不變,其風險資產的比例將下降,風險收益補償也下降。

  Image:恒定混合策略支付图(市场保持上升或下降趋势).jpg

  圖A:恆定混合策略支付圖(市場保持上升或下降趨勢)

  如圖(A)所示,當市場表現出強烈的上升或下降趨勢時,恆定混合策略的表現將劣於買入並持有策略,在市場向上運動時放棄了利潤,在市場向下運動時增加了損失。

  但是,如果股票市場價格處於震蕩、波動狀態之中,恆定混合策略就可能優於買人並持有策略。例如,當股票市場下降從而增加股票持有比例以保持資產配置比例不變之後,由於股票市場轉而上升,投資組合的業績因股票投資比例的提高而出現更快的增長。

  Image:恒定混合策略支付图(市场先下降后上升).jpg

  圖B:恆定混合策略支付圖(市場先下降後上升)

  如圖(B)所示,投資組合價值首先因股票市場價值的下降而沿AB下降,並同時提高了股票投資比例,使投資組合線的斜率提高;隨著股票市場的回升,投資組合業績將沿著斜率更高的BC直線上升,從而使恆定混合策略的表現優於買入並持有策略的表現。反之,當股票市場先上升後下降時,恆定混合策略的表現也將優於買入並持有策略。

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