全球专业中文经管百科,由121,994位网友共同编写而成,共计435,766个条目

安全第一組合理論

用手机看条目

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

(重定向自安全首要模型)

安全第一組合理論(Safety-First Portfolio Theory)

目錄

安全第一組合理論簡介

  Roy的安全第一理論(1952)與Markowitz均值方差組合模型同一年提出。這兩種理論的一個重要差別是它們對弗里德曼—薩維奇之謎(Friedman-Savage puzzle)的解釋:均值方差理論與弗里德曼—薩維奇之謎是不一致的,而安全第一理論則與其一致。

安全第一組合理論的內容

  在Roy的安全第一理論中,組合的原則是安全第一,即投資者的目標是使其破產(ruin)的概率Pr{W < s}最小化,這裡的“破產”指一個投資者的期終財富W低於其生存水平s。設P是一個收益均值為μp、標準差為δp的任意組合。Roy重點研究了不存在無風險證券(即對所有的P而言,δp>0)和生存水平較低(對所有的P, s<μp)的情形。首先,在所有組合的收益分佈為正態分佈的特殊情況下,投資者破產概率的最小化就等同於使其生存水平s小於投資組合收益均值μp的標準差δp的倍數最小化,也就是說,在Roy的安全第一理論模型中,投資者的組合選擇目標函數是:(Mins-μp)/δp 。

  其次,如果收益不服從正態分佈,Roy利用Tchebyshev不等式論證了上面的目標函數是同樣適用的。Roy的結論就意味著安全第一最優組合也位於均值方差有效邊界上,但Shefrin和Statman(2000)對此提出反對意見,認為二者並不一致。在Roy之後,Kataoka、Telser (1955)、Arzac與Bawa(1977)等對安全第一組合理論從不同角度進行了一些新的發展。Kataoka摒棄了Roy的理論中指出的生存水平s是給定的,他認為投資者的目標是使生存水平s最大化,但財富低於生存水平的概率不會超過預先給定的α。Telser(1955)創立了一種模型,既強調固定的生存水平s,也強調破產概率。在他的模型中,如果破產概率不大於α,資產組合就是安全的。Telser認為,投資者會選擇這樣的資產組合,即在Pr{W≤s}≤α的情況下,使預期財富E(W)達到最大化。Arzac與Bawa(1977)擴展了Telser的模型,允許破產概率α變動。他們的模型中的投資者的目標函數V被定義在預期財富E(W)和破產概率α上,而其最終方案(E(W),α)的選擇則可被融合進預期效用的理論框架。

本條目對我有幫助14
MBA智库APP

扫一扫,下载MBA智库APP

分享到:
  如果您認為本條目還有待完善,需要補充新內容或修改錯誤內容,請編輯條目投訴舉報

本条目由以下用户参与贡献

Wwdz,funwmy,Kane0135,Dan.

評論(共0條)

提示:評論內容為網友針對條目"安全第一組合理論"展開的討論,與本站觀點立場無關。

發表評論請文明上網,理性發言並遵守有關規定。

打开APP

以上内容根据网友推荐自动排序生成

下载APP

闽公网安备 35020302032707号