動態投資收益率
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動態投資收益率是指項目計算期內各年凈現金流量現值累計等於零時的折觀率．它考慮了資金的時間價值因素。
動態投資收益率的計算[1]
動態投資收益率的表示：
式中：E'——動態投資收益率
CI——現金流入量
CO——現金流出量
(CI − CO)t——第t年凈現金流量
n——計算期
動態投資收益率，在項目評價中又稱財務內部收益率，是反映投資項目獲利能力常用的動態評價指標。本身是一個折現率。這個折現率的意義在於它是項目所能接受的最高折現率。如果再提高折現率，項目的凈現金流量就會出現負值，也就是說項目的現金流入量將會小於現金流出量，這個項目就不能被接受了。
動態收益率可通過項目財務現金流量表的現值計算，用試插法求得。一般來說，試算用的兩個高低折現率之差，最好不超過2％，最大不能超過5％。在試算基礎上，用插入法計算內部收益率，其計算公式如下：
式中：i1——試算的低折現率
i2——試算的高折現率
NPV1——低折現率的凈現值(正值)
NPV2——高折現率的凈現值(負值)
在進行動態投資收益率的評價中，求出的E’應與部門或行業的基準收益率或設定的折現率比較，當動態收益率≥基準收益率時，表明項目獲利能力超過或等於基準收益率的獲利水平，從財務上看，該項目是可以接受的。
某企業擬建一條獨立生產線的生產車間，計劃投資500萬元，當年建成投產。投產後每年銷售收入為300萬元,年總成奉為200萬元，其中經營成本為170萬元，銷售稅金為銷售收入的10%，項目使用壽命為lo年。試求動態投資收益率。
第一步，計算各年現金流量。
第一年凈現金流量CI-CO=0-投資額=0-500=-500(萬元)
第二年至第十一年各年現金流量CI-CO=年銷售收入-年經營成本-年稅金
=300-170-300×10%=100(萬元)
這裡的經營成本是總成本中扣除折舊部分，因此，第2-11年各年凈現金流量為利潤與折舊之和。
第二部，將各年凈現金流量數字代入動態投資收益表達式。
第三步，用假定折率求各年凈現金流量現值及累計，假定取折現率為15%，計算
+1.4是在折現率為15%的條件下，各年凈現金流量現值的累計，它>0,說明E'>15%.
再假定取折現率為16%，計算：
-1.4是在折現率為16%的條件下，各年凈現金流量現值的累計，它<0,說明E'<16%
經計算可看出，當取折現率為15％折現時，該項目的凈現值為1．4萬元，接近於零的正值；當取折現率為16％折現時，該項目的凈現值為-14.4萬元，接近於零的負值。因而，該項目的內部收益率即動態投資收益率應在15％一16％之間,才能符合“項目計算期內各年凈現金流量現值累計等於零”的條件。因此，再用內插法求動態投資收益率E’：
則該方案的動態投資收益率為15.09%。
- ↑ 王淑梅,崔雅勤,黃新平.投資學.遼寧大學出版社,1996年03月.
