公債規模
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公債規模是指公債的發行數量。公債規模過小或過大,都會影響經濟的正常發展。
公債規模是一個國家政府在一定時期內舉借債務的數額及其制約條件。公債規模是一個事關國家全局的巨集觀經濟問題,必須把公債規模放在國民經濟發展的大環境中去研究,把握好公債規模與巨集觀經濟政策、經濟增長率和巨集觀發展水平、金融市場化程度、政府管理債務水平之間的關係。
1、經濟發展水平
經濟發展水平是影響公債規模的主要因素。經濟發展水平的高低是政府債務規模大小的決定因素。
2、生產關係類型
不同生產關係,不同社會經濟制度的國家,其舉借公債的規模有很大的不同,最明顯是社會主義制度與資本主義制度的區別。由於資本主義公債主要用於彌補財政赤子,是將生產經營資本轉用於非生產性方面,這樣相對於其經濟規模來說,資本主義赤字公債的舉借就應小一些。社會主義公債則不同,它主要用於籌集建設資金,而且社會主義公債的發行對社會再生產的正常運行的危害性可能相對小一些。這樣,社會主義公債的發行規模可以相對大些。當然,社會主義公債的發行也有其客觀限制,並不是因為公債收入被用於經濟建設而例外。
3、安定政治背景
在不同樣經濟發展水平和同樣生產關係情況下,不同的政治背景決定著不同的公債發行量限量。
4、國家職能範圍
國家職能範圍的大小在某種程度上決定了一國財政赤字的規模,而對財政赤字的存在則是公債產生的最初動因。
5、財政政策選擇
一個國家在特定時期實行何種財政政策也會在一定程度上影響公債的規模。財政政策通常包括擴張性財政政策和緊縮性財政政策。如果實行緊縮性財政政策,財政赤字規模就小,公債規模也會相對減小;但若實行擴張性財政政策,拉動總需求必然以擴大公債發行為條件。我國近幾年來實行積極的財政政策主要就是靠發行公債來支撐的。
6、金融市場狀況
公債作為貨幣政策的一種重要工具,主要是通過公開市場業務來操作的,而公開市場業務能否順利進行要看金融市場的發育狀況。
7、公債管理水平
通常來說,判斷公債適度規模的標準有五個方面:
1、從應債能力方面看,社會上是否有足夠的資金來承受債務的規模。
2、從償債能力方面看,政府是否有足夠的能力在今後償還逐漸累積的債務。
3、從政府債務對中央銀行貨幣供應的影響來看,政府債務將在多大程度上影響價格總水平。
4、從政府債務對私人部門投資的影響來看,政府債務有多大的所謂“擠出效應”。
5、從政府債務工具是證券市場的基本金融商品的角度來看,證券市場需要和能夠容納多少政府債券。
在這五個標準中,最重要的是前兩個,圍繞這兩個標準具體又分為四個衡量公債適度規模的指數。下麵從兩個方面分析公債適度規模的衡量:
1、國民應債能力。國內公債的資金來源是儲蓄,這裡的儲蓄包括國內儲蓄和國外儲蓄。銀行存款、股票和各種債券都是將儲蓄轉化為投資的形式。一個國家籌集資金的最大限度就是該國的儲蓄水平。
2、社會資金應債能力。社會資金主要包括社會保險基金、企事業單位預算外資金,以及證券投資基金等。
從國民的應債能力和社會資金的應的應債能力看,我國公債規模還有進一步發展的潛力。
公債規模的衡量指標[1]
1.絕對量指標
一般來說,衡量公債絕對量的指標有以下幾種。
(1)公債總額,也稱公債餘額,是指政府現存且尚未清償的債務總額。這一指標反映了政府的債務總規模。在沒有短期公債的情況下,公債總額是當年新債發行額與歷年公債累計餘額之和。
(2)公債發行額,是指政府在某一年度內發行債務的數額。這一指標是從政府收入角度衡量公債數量。在平價發行的情況下,如果不考慮發行手續費等因素,公債發行額就是這一年的公債收入。
(3)公債還本付息額,是指在某一年度內政府對公債的償還額。這一指標是從政府支出角度衡量政府的債務負擔。只有當公債發行額大於公債還本付息額時,政府才有公債凈收入可以利用。
2.相對量指標
對公債規模的衡量除了可採用絕對量指標外,還可以採用相對量指標。而且由於相對量指標綜合考慮了公債數額與國民經濟和財政狀況之間的關係,所以,相對量指標更具有普遍意義。國際上通用的公債相對量指標主要有三個,即公債依存度、公債負擔率和公債償債率。
(1)公債負擔率。公債負擔率是指公債餘額占當年GDP的比重。用公式表示如下:
公債負擔率= | 當年公債餘額 |
× 100% |
當年GDP |
這一指標反映了一國巨集觀經濟對政府債務的負擔能力。一般來說,公債負擔率越高,國民經濟承受債務負擔的能力越大,財政的償債能力也越強。
(2)公債依存度。公債依存度是指當年的公債發行額占當年財政支出的比重。用公式表示如下:
公債依存度= | 當年公債發行額 |
× 100% |
當年財政支出額 |
該指標包括兩種計算口徑:當分母是國家財政總支出時,稱為國家財政的公債依存度;當分母是中央財政總支出時,稱為中央財政的公債依存度。這一指標反映了一國財政支出對公債的依賴程度。公債依存度越大,說明財政的基礎越薄弱,對債務收入的依賴程度越高,財政潛在的風險也越大。
(3)公債償債率。公債償債率是指公債的還本付息額占當年財政收入的比重。用公式表示如下:
公債償債率= | 當年公債還本付息額 |
× 100% |
當年財政收入額 |
公債償債率指標反映了財政還本付息的能力。公債償債率越高,扣除公債還本付息支出後,可供財政支配的收入份額越少,財政收入的壓力越大。
除上述三個指標外,衡量公債的規模還可以採用一些其他的參考指標。例如公債發行額占當年國民收入的比重、公債還本付息額占當年財政支出的比重等等。
- ↑ 毛程連.財政學.復旦大學出版社,2009.09