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信貸資產證券化

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(重定向自信贷证券化)

信貸資產證券化(Credit Assets Securitization)

目錄

信貸資產證券化的概述

  信貸資產證券化是指把欠流動性但有未來現金流的信貸資產(如銀行貸款、企業的應收帳款等)經過重組形成資產池,並以此為基礎發行證券。從廣義上來講,信貸資產證券化是指以信貸資產作為基礎資產證券化,包括住房抵押貸款汽車貸款消費信貸、信用卡帳款、企業貸款等信貸資產的證券化;而開行所講的信貸資產證券化,是一個狹義的概念,即針對企業貸款的證券化

  銀行的信貸資產是具有一定數額的價值並具有生息特性的貨幣資產,因此也具備了轉化為證券化金融工具的可能性。在銀行的實際業務活動中,常常有存款期限短而貸款期限長或資產業務擴張需求快於負債業務提供的可能性等種種情況,這樣就產生了銀行的流動性安排和資產負債管理等新業務需求。從20世紀70年代後期開始,發達市場國家特別是美國出現了一種信貸資產證券化趨勢,其一般做法是:銀行(亦稱原始權益人)把一組欲轉換成流動性的資產直接或間接地組成資產集合(亦稱資產池),然後進行標準化(即拆細)、證券化向市場出售。

  從全球情況看,信貸資產證券化目前有代表性的模式大致有三種:一是美國模式,也稱表外業務模式,二是歐洲模式,亦稱表內業務模式,三是澳大利亞模式也稱準表外模式。這三種模式的主要區別是已證券化資產是否脫離原始權益人的資產負債表資產證券化活動是直接操作還是通過一定的載體或中介進行。

信貸資產證券化的融資模式

  傳統的融資模式包括直接融資模式和間接融資模式兩大類,而資產證券化是介於兩者之間的一種創新的融資模式。

  Image:信贷资产证券化1.jpg

  直接融資是借款人發行債券給投資者,從而直接獲取資金的融資形式。該模式對借款人而言減少了交易環節,直接面向市場,能降低融資成本或在無法獲得貸款的情況下獲得融資,但是對投資者而言風險較大,對於風險的評審和管理主要依賴於借款人本身。間接融資是通過銀行作為信用中介的一種融資方式,即投資人存款於銀行,銀行向借款人發放貸款,在此過程中,銀行負責對於貸款項目的評審和貸後管理,並承擔貸款違約的信用風險。該模式的資金募集成本低,投資者面臨的風險小,但銀行集中了大量的風險。信貸資產證券化是銀行向借款人發放貸款,再將這部分貸款轉化為資產支持證券出售給投資者。在這種模式下,銀行不承擔貸款的信用風險,而是由投資者承擔,銀行負責貸款的評審和貸後管理,這樣就能將銀行的信貸管理能力和市場的風險承擔能力充分結合起來,提高融資的效率。

實施信貸資產證券化的意義與目的

一、巨集觀意義

  1、落實“國九條”,豐富資本市場投資品種。《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若幹意見》(國發[2004]3號)明確提出:“加大風險較低的固定收益類證券產品的開發力度,為投資者提供儲蓄替代型證券投資品種,積極探索並開發資產證券化品種”。開行將優質的中長期基礎設施貸款進行證券化,形成一種具有穩定現金流的固定收益類產品,為投資者提供了參與國家重大“兩基一支”項目建設的渠道,分享經濟快速發展帶來的收益。

  2、提高直接融資比例 ,優化金融市場融資結構。我國目前的金融體系銀行貸款所占比重過高,通過信貸資產證券化可以將貸款轉化為證券的形式向市場直接再融資,從而分散銀行體系的信貸風險,優化金融市場的融資結構。

  3、實現信貸體系與證券市場的對接,提高金融資源配置效率。通過信貸資產證券化可實現信貸體系和證券市場的融合,充分發揮市場機制的價格發現功能和監督約束機制,提高金融資源的配置效率。

二、微觀目的

  1、引入外部市場約束機制,提升銀行的運營效率。信貸資產證券化為銀行體系引入了強化的外部市場約束機制,通過嚴格的信息披露,市場化的資產定價, 提高了信貸業務的透明度,能促使銀行加強風險管理,提升運營效率。

  2、拓寬開發性金融融資渠道,支持經濟瓶頸領域建設。通過信貸資產證券化可盤活存量信貸資產,引導社會資金投入煤電油運等經濟發展瓶頸領域的建設,拓寬了開發性金融的融資渠道,提高資金的運用效率。

  3、優化開行的資產結構,為開發性金融提供市場出口。開行作為批發性的政策性銀行,其信貸資產客觀上存在長期、大額、集中的特點。通過信貸資產證券化可以優化開行的資產結構,運用市場機制合理分配政策性金融資產的風險與收益,為開發性金融提供市場出口,促進開發性金融的良性迴圈。

實施信貸資產證券化的程式

一、信貸資產證券化的基本過程

  信貸資產證券化的基本過程包括資產池的組建,交易結構的安排和資產支持證券Asset Backed Securities, 簡稱ABS)的發行,以及發行後管理等環節。

  Image:信贷资产证券化2.jpg

  通過上述過程,信貸資產的形態發生了轉化,從原始的諸多離散貸款形式,轉化為系列化的證券形式。也就是說,證券化的過程可以描述為:銀行將貸款進行組合打包,並切割為證券出售。這樣,通過貸款的組合能有效分散單個貸款的特定風險;將貸款包拆細為標準化的證券,提高了資產的流動性;通過對資產支持證券的結構劃分,能滿足不同的投資需求

  Image:信贷资产证券化3.jpg

二、信貸資產證券化的交易結構

  信貸資產證券化的交易結構一般是由發起人將信貸資產轉移給一個特殊目的實體Special Purpose Vehicle,簡稱SPV ),再由該特殊目的實體發行資產支持證券。根據SPV構成的不同形式,可分為特殊目的公司Special Purpose Company,簡稱SPC )、

  特殊目的信托Special Purpose Trust,簡稱SPT ),以及基金或理財計劃等類型。根據我國目前的法律和政策情況,採用信托模式是目前國內信貸資產證券化較為可行的模式。

  信貸資產證券化的目標是通過一定的法律結構安排將信貸資產轉化為可交易的證券,確定證券化各參與方的法律地位、風險和權益。就開行而言,要實現以下三個方面的目標:

  1、法律要求。實現有限追索,即ABS投資者的追索權僅限於被證券化的資產及該資產相關的權益,而與發起人(開行)和發行人(信托公司)無關;實現風險隔離,即被證券化的資產與發起人(開行)和發行人(信托公司)的其他資產的風險相隔離。

  2、會計要求。實現表外證券化,符合國際會計準則IAS39R關於資產終止確認的標準,即滿足風險、收益和控制權的實質轉移,從而將被證券化的信貸資產移出發起人(開行)的資產負債表外。

  3、市場要求。實現ABS的公募發行與流通,符合有關證券公開發行與上市的法規和監管要求,切合市場需求並保護投資者的利益。 根據上述目標,我們提出了交易結構設計的基本思路,如下圖所示:

  Image:信贷资产证券化4.jpg

  該交易結構的核心是利用信托財產獨立性的法律特征,開行將信貸資產設立他益信托,通過信托公司發行代表受益權份額的ABS指定信托財產受益人,從而在法律上實現風險隔離和有限追索,並且符合國際會計準則IAS39R關於資產終止確認的標準,實現表外證券化。 具體的交易關係如下圖所示:

  Image:信贷资产证券化5.jpg

三、證券化資產池的篩選與組建

  為構建證券化資產池,篩選信貸資產主要可考慮以下幾個方面的因素:

資產範圍 貸款發放已結束項目一般具有穩定的現金流回報,因此是資產池項目的主要來源。考慮到資產組合的風險分散性,一般而言,單個項目規模不宜過大。
期限結構 ABS期限與基礎資產現金流應當匹配。儘量根據所要發行的證券期限來相應挑選期限匹配的信貸資產。
行業分佈 選擇資產池需考慮分散信貸集中度風險和巨集觀政策調整的要求。開行貸款較為集中的幾大行業為:電力、公路、鐵路、城市基礎設施。因此從分散行業風險的角度來看,應首選這些行業的貸款作證券化。
資產質量 從證券化原理來看,優良資產和不良資產都可以作為證券化的基礎資產。但試點階段應從優良資產做起,樹立信貸資產證券化的市場形象。
客戶關係 積極溝通客戶關係,達成共識,並優先考慮人求我類型的客戶,以及對金融創新接受程度較高的客戶。
地域分佈 如果資產的地域相關性小,則可以通過擴大地域選擇,分散風險
現金流 註意各貸款項目還本付息的現金流結構,進行合理匹配組合出符合ABS產品要求的穩定的現金流。

  在初始階段,我們從存量的信貸資產入手,選擇證券化的資產池。今後還可以考慮增量信貸資產與證券化的結合,即從證券化的目標出發,來評審發放新增貸款,構建增量資產池。在發放之日同時實現證券化的操作。這樣,就能實現客戶與市場的直接對接,不占用銀行的信貸額度,解決存量資源對於不同管理資產渠道的供給矛盾,迅速做大表外管理資產的規模。

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評論(共5條)

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182.148.106.* 在 2013年7月8日 15:04 發表

這跟次貸有什麼區別

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121.18.213.* 在 2013年8月30日 09:10 發表

182.148.106.* 在 2013年7月8日 15:04 發表

這跟次貸有什麼區別

其內涵就是房利美、房地美再現。

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112.192.70.* 在 2015年4月8日 17:17 發表

地方政府再也不用擔心欠債了,因為借的錢變成債券,賣給大家了!

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202.87.166.* 在 2020年6月22日 21:13 發表

沒錯,就是銀行覺得貸款以後有風險,貸出去收12%利息,打包成債券賣7%,躺著賺5%。然後鍋繼續甩給私人。

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39.144.42.* 在 2021年1月23日 18:45 發表

主要的輸出覺得自己被秒的風險太高,於是開啟了生命鏈接,把原來打在他身上會秒掉他的傷害分攤給了周圍的小兵身上

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