倫敦國際金融期貨期權交易所

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伦敦国际金融期货期权交易所(London International Financial Futures and Options Exchange,LIFFE)

歐洲建立最早、最大、世界第三的期貨期權交易所:倫敦國際金融期貨期權交易所(London International Financial Futures and Options Exchange,LIFFE)

2002年1月LIFFE被歐洲交易所(Euronext)合併,合併後名稱為Euronext.Liffe。

官方網站網址:http://www.liffe.com

目錄

倫敦國際金融期貨期權交易所簡介

  倫敦國際金融期貨期權交易所是英國最主要的金融期貨市場,該所成立於1982年,1992年與倫敦期權交易市場合併,1996年收購倫敦商品交易所。該交易所買賣的產品包括貨幣、債券、短期利率、股票和商品的期貨和期權合約,交易品種主要有英鎊德國馬克美元日元瑞士法郎歐洲貨幣單位義大利裡拉的期貨和期權合約,70種英國股票期權金融時報100種股票指數期貨期權以及金融時報250種股票指數期貨合約等。該交易所雖然成立時間鉸晚、但發展速度驚人,截止1996年,已成為歐洲最大、世界第三的期貨期權交易所。

  倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)於1982年9月正式開業,是歐洲建立最早、交易最活躍的金融期貨交易所。雖然該交易所的建立較美國最早的金融交易市場晚了十年之久,但對於維護倫敦這一傳統金融中心的地位仍有著十分重要的意義。目前,該交易所交易的貨幣期貨有以美元結算的英鎊、瑞士法郎、德國馬克和日元期貨以及以德國馬克結算的美元期貨;利率期貨包括英國的各種國庫券期貨、美國長期國庫券期貨、日本長期國庫券期貨、3個月期歐洲美元定期存款期貨以及 3個月期英鎊利率期貨等;股票指數期貨有金融時報100種股票指數期貨。此外,該交易所的結算與國際貨幣市場等不同,是依靠獨立的結算公司——國際商品結算公司(ICCH)進行的。國際商品結算公司作為獨立的專業性結算公司,與倫敦國際金融期貨交易所沒有行政隸屬關係,僅負責該交易所的日常結算。

  1982年9月30日,由於受美國金融期貨市場繁榮的刺激,英國在倫敦也設立了金融期貨市場,即倫敦國際金融期貨交易所。倫敦國際金融期貨交易所位於倫敦金融區皇家交易所建築物之內,與英格蘭銀行相毗鄰。經營品種主要以本地金融期貨為主,如長期政府債券,英鎊利率期貨等。但為了成為國際性期貨交易所,倫敦國際金融期貨交易所逐步和美國、日本等市場建立了聯繫,開設美國財政部債券和日本政府債券等業務。現在LIFFE交易的對象是3月期的英鎊定期存款,英鎊 長期庫券,3月期的歐洲美元存款的利率期貨,以及英鎊、瑞士法郎、德國馬克、日元外匯期貨

  與美國相比,英國的LIFFE不是按實際需要而設立的,而是人為設立的。美國金融期貨市場的迅速發展,引起了人們對倫敦作為世界金融中心的未來前景感到擔 憂,因此,倫敦主要的商品經紀人商業銀行外匯經紀人證券公司一致要求英格蘭銀行設立金融期貨市場。起初,英格蘭銀行採取消極態度,後來考慮到美國以外設立金融期貨市場以及資金大量流向美國,終於決定設立倫敦國際金融期貨市場。其特點是市場參加者中個人投資者較少,因此,交易的目的主要是套期保值而不 是投機。這主要是因為英國的個人所得稅,即一個期貨買賣利益如果超過6250英鎊,超出部分將要收15%的投資稅

  在1982成立之初,它的交易合約僅限於金融期貨,1985年開始引入了期貨交易。成立至今,交易的合約種類不斷擴展,由最初的7種發展到1988年底的 21種(包括金屬期貨期權交易在內)。與此同時,交易量也快速上升,交易所開始營業的第一年,每日成交量約為6500個合約,1984年5月平均每天交 易量開始超過1萬個合約,到1987年10月更高達7萬個契約以上。隨著交易合約種類的增多和交易量的顯著增長,倫敦國際金融期貨所在國際金融市場上也越 來越引人註目。

  倫敦國際金融期貨交易所是依據1986年金融服務法設立登記的交易所,交易所的組織採取會員制形式。截止1987年底,共有會員261位。會員包括銀行、股票及商品經紀人、自營商貼現商號、歐元證券商品以及個人會員等。

  董事會是最高理事機構,董事會員選舉產生,新申請的會員須得到董事會核准才能成為正式會員。交易所大廳內設有373個座位,只有交易所會員才有權擁有交 易廳內的席位。倫敦國際金融期貨交易所規定,所有交易均須在場內交易。交易所會員分兩種,一種是場內交易商,為自己或公司之利益而交易,另一種是場內經紀 商,專門替場外經紀商進行交易。

  交易的清算工作由國際商品結算所負責。結算所採用會員制,通常結算所會員也是交易所會員,但交易所會員不一定是清算會員。如屬後者,應委托結算所的會員辦理結算工作。

  倫敦國際金融期貨交易所以公開喊價的方式進行交易,即交易所會員們聚集在交易廳內,主動買賣的一方應將要買或者賣的合約、價格及數量公開表示,經場內任何 一個交易員同意後即成交。交易必須在大廳內進行。交易廳分兩大部分,一是交易池,位於交易廳的中央,只有經交易所認可的交易員才可以在交易池內進行交易。 另一部分是席位,環繞在交易所的四周,每席位內裝有電話、資訊熒幕等通訊設備,每個交易所會員至少擁有一個席位才能從事交易。一般客戶在做金融期貨交易 時,需要在交易所會員那兒開戶,委托會員進行買賣。會員接受委托之後,立即用直線電話通知席位上的場內人員。場內人員依據離交易池的遠近,以口頭或手勢告 知其交易員在交易池內進行交易。成交之後,交易員同樣用口頭或手勢通知場內人員,再轉告其辦公室,向客戶確認。

關於LIFFE開發的SSFs

  LIFFE將SSFs稱為全球性股票期貨(universal stock future),LIFFE於2001年1月29日首次推出25只SSFs,因為其選擇的現券樣本不局限於本國企業)。LIFFE首次選中的25只股票均為全球範圍內非常知名的公司,主要從事通信、科技、石油、製藥、以及銀行業。其中芬蘭1只、法國3只、德國3只、義大利2只、荷蘭2只、西班牙2只、英國5只、美國7只。LIFFE推出的全球性股票期貨大受投資者歡迎,發展迅猛,短短1年時間不到股票期貨已發展到了97家(截至2002年1月底),這些個股涵蓋了包括英國、美國、德國、瑞典等11個國家的公司,市值超過了7萬億歐元。

  LIFFE開發的股票期貨,因為其合約設計的優越、避險效果好,交易成本低,套期保值功能好,且不征收印花稅,立即受到中小投資者的普遍歡迎,機構投資者也迅速將其作為投資組合的重要一環,交易量迅速增加,成為LIFFE所有衍生產品中增長最快的品種。根據LIFFE 2001年12月份出版的“Fortnightly Review 23 Nov(雙周評論)”的最新統計,到11月22日,其全球性股票期貨的交易量已達到2006559份合約,此前兩周內成交了107272份合約,11月22日一天的未平倉合約達到192445份(圖1顯示了LIFFE全球性股票期貨自上市以來迅速擴大的交易量圖)。根據最新數據顯示,LIFFE在2001全年共成交240萬份合約,交易金額達到88億歐元,在2002新年伊始已成交10.4萬份合約。

  未平倉合約(openinterest)數量能夠靈敏反映股票期貨交易量的變化,亦是反映交易量的最重要方面。LIFFE全球性股票期貨未平倉合約數量同樣呈現不斷增長的態勢(圖2)。根據“FortnightlyReview23Nov”的最新統計,到2001年11月22日未平倉合約的數量達到192445份,這些合約背後意味著1784萬的股份交易,價值達到3.927億歐元。

  在LIFFE的成交交易合約中,主要集中在電信、化工、石油、汽車、食品飲料、保險銀行、傳媒、製藥、零售和科技方面。其中電信、石油、科技和銀行股票期貨交易最為活躍,分別占了28%、26%、20%和16%。而LIFFE股票期貨的樣本按照交易活躍和高市值的原則,也主要集中在電信、石化、銀行、保險、食品飲料、科技、汽車、傳媒、製藥等領域挑選。

  LIFFE開發的SSFs,無論是交易量還是股票數量都迅速增加,說明SSFs這種新的品種具有很強的生命力,能夠滿足證券市場上投資者的避險保值需要,成為繼外匯期貨、利率期貨、股指期貨之後又一重要的金融衍生產品創新。而SSFs也迅速成為LIFFE與美國芝加哥商品交易所芝加哥期權交易所芝加哥期貨交易所競爭的重要籌碼之一。

關於Euronext.Liffe

Euronext.liffe

  2002年1月被歐洲交易所(Euronext)合併,合併後名稱為Euronext.Liffe,按照日交易額計算,Euronext.liffe是世界上第二大衍生產品市場。利用其獨到的LIFFE CONNECT系統, Euronext.liffe為全球29個國家的客戶提供了品種繁多的衍生產品實時電子交易平臺。

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