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Delta值

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Delta值概述

  期权的风险指标通常用希腊字母来表示,包括:delta值、gamma值theta值vega值rho值

  Delta值(δ),又称对冲值:是衡量标的资产价格变动时,期权价格的变化幅度 。用公式表示:Delta=期权价格变化/期货价格变化

  所谓Delta,是用以衡量选择权标的资产变动时,选择权价格改变的百分比,也就是选择权的标的价值发生变动时,选择权价值相应也在变动。

  公式为:Delta=外汇期权费的变化/外汇期权标的即期汇率的变化

  关于Delta值,可以参考以下三个公式:

  1.选择权Delta加权头寸=选择权标的资产市场价值×选择权之Delta值;

  2.选择权Delta加权头寸×各标的之市场风险系数=Delta风险约当金额;

  3.Delta加权头寸价值=选择权Delta加权头寸价值+现货避险头寸价值。

Delta值的特性

  Delta具有以下特性:买权的Delta一定要是正值; 卖权的Delta一定要是负值; Delta数值的范围介乎0到1之间; 价平选择权的Delta为0.5; Delta数值可以相加,假设投资组合内两个选择权的Delta数值分别为0.5及0.3,整个组合的Delta数值将会是0.8。

  对于看涨期权来说,期货价格上涨(下跌),期权价格随之上涨(下跌),二者始终保持同向变化。因此看涨期权的delta为正数。而看跌期权价格的变化与期货价格相反,因此,看跌期权的delta为负数。

  风险指标的正负号均是从买入期权的角度来考虑的。因此,交易者一定要注意期权的指标与头寸的指标之区别。对于delta,期权头寸的符号如下表。

  表1期权头寸的delta值

头寸看涨期权看跌期权
多头+-
空头-+

  期权的delta值介于-1到1之间。对于看涨期权,delta的变动范围为0到1,深实值看涨期权的delta趋增至1,平值看涨期权delta为 0.5,深虚值看涨期权的delta则逼近于0。对于看跌期权,delta变动范围为-1到0, 深实值看跌期权的delta趋近-1,平值看跌期权的 delta为-0.5,深虚值看跌期权的delta趋近于0。期货的Delta为1。

  δ的取值范围在-1到+1之间,它与期权内在价值的关系如下表:

 δ值
价外期权平价期权价内期权
看涨期权0 < δ < +0.5δ = +0.5+0.5 < δ < 1
看跌期权-0.5 < δ < 0δ = -0.5-1< δ < -0.5

举例而言,某投资者考虑买入执行价格为1.2800,面值为100欧元的欧元美元看涨期权合约。现在市场欧元美元汇率为1.2800,该外汇期权的值为+0.5。这就是说,如果市场欧元美元汇率涨至1.2900--上涨0.01美元,那么该期权价格将上涨+0.5×0.01×100=0.5美元。

价外程度很深的外汇期权很小,接近于0。这就是说市场即期汇率的变动对期权价格的影响很小,或者说期权价格几乎不受市场汇率变化的影响。相反,价内程度很深的外汇期权很大,接近于±1。也就是说,任何即期汇率的变动将导致期权价格差不多同等幅度的变动,这导致投资者所面临的风险与持有等额标的资产的风险一模一样。如下图:

Image:delta.gif

需要注意的是,外汇期权的Delta并不是一个静态概念,它将随着到期时限、即期汇率水平以及期权价格水平的不同而随时发生变化。这就意味着,只有在即期汇率发生微小变化时,Delta预测的结果才是有效的。

  权证的Delta值总是介于0与100%之间。价平权证的Delta值在50%区域附近,越是价内的权证其Delta值越是接近100%,越是价外的权证其Delta值越是接近0。这里的价平指行权价和标的证券的现价一样,价内和价外分别指行权价小于现价和行权价大于现价。Delta值的大小反映了权证到期成为价内的概率,价平的权证其到期时成为价内的权证的可能性接近50%,深度价内的权证到期时成为价内的权证的可能性接近100%,而深度价外的权证其到期时成为价内的可能性几乎为0。

  简单来说,对于给定的行权价格,如果标的证券的价格越低,其Delta越小,如果价格很低,Delta就会接近于0;随着价格的上升,Delta就变大,当价格很高了,其Delta就会接近于1,意味着在权证到期时投资者肯定能得到一定的收益。

Delta值的运用

  1、衡量头寸风险。如看涨期权的delta为0.4,意味着期货价格每变动一元,期权的价格则变动0.4元。Delta具有可加性,如果投资者持有以下投资组合:

  表2 投资组合的delta值

持仓头寸Delta数量(张)
买入小麦期货11
买入看涨期权0.472
买入看跌期权-0.533

总体持仓头寸风险状况如何呢?可以将所有头寸的Delta值相加:1+2×0.47-3×0.53=0.35

  可见,该交易者的总体持仓的Delta值为0.35,也就是说这是一个偏多的头寸,相当于0.35手期货多头。

  2、 Delta中性套期保值(Delta Hedging)。如果投资者希望对冲期权或期货头寸的风险,Delta就是套期保值比率。只要使头寸的整体 Delta值保持为0.就建立了一个中性的套期策略。例如,投资者持有10手看跌期权,每手看跌期权的Delta值为-0.2,头寸的Delta为-2. 投资者可以采取以下任何一种交易,均可以实现头寸Delta的中性,规避10手看跌期权多头的风险。

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评论(共14条)

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76.223.13.* 在 2009年1月20日 01:46 发表

Delta值特性的的取值范围在-1到+1之间,它与期权内在价值的关系如下表这一部分 那张表的值是错的。呵呵~

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Angle Roh (Talk | 贡献) 在 2009年1月20日 16:21 发表

76.223.13.* 在 2009年1月20日 01:46 发表

Delta值特性的的取值范围在-1到+1之间,它与期权内在价值的关系如下表这一部分 那张表的值是错的。呵呵~

Delta数值的范围介乎0到1之间,您所指的内容,应该是“δ的取值范围在-1到+1之间”,那是乎没错哦??

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Chenynan (Talk | 贡献) 在 2009年6月29日 20:14 发表

那个说明看跌期权delta值与汇率变动的关系的图好像画错了,那条线应该从-1出发,最后趋近于横轴的

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秋楠 (Talk | 贡献) 在 2010年10月14日 04:53 发表

为什么,‘假设投资组合内两个选择权的Delta数值分别为0.5及0.3,’但整个组合的Delta数值将会是0.9 呢?

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Dan (Talk | 贡献) 在 2010年10月14日 10:35 发表

秋楠 (Talk | 贡献) 在 2010年10月14日 04:53 发表

为什么,‘假设投资组合内两个选择权的Delta数值分别为0.5及0.3,’但整个组合的Delta数值将会是0.9 呢?

谢谢指正!已将错误之处进行了修改!

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118.168.115.* 在 2011年4月23日 10:15 发表

期權的delta值介於-1到1之間。對於看漲期權,delta的變動範圍為0到1,深實值看漲期權的delta趨增至1,平值看漲期權delta為 0.5,深虛值看漲期權的delta則逼近於0。對於看跌期權,delta變動範圍為-1到0, 深實值看跌期權的delta趨近-1,平值看跌期權的 delta為-0.5,深虛值看跌期權的delta趨近於0。期貨的Delta為1。

價平的應該不一定是0.5吧...是假設嗎???

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125.138.125.* 在 2011年10月22日 01:26 发表

Angle Roh (Talk | 贡献) 在 2009年1月20日 16:21 发表

Delta数值的范围介乎0到1之间,您所指的内容,应该是“δ的取值范围在-1到+1之间”,那是乎没错哦??

那DELTA 的运用中。怎么出现。DELTA—0.53

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125.138.125.* 在 2011年10月22日 01:28 发表

125.138.125.* 在 2011年10月22日 01:26 发表

那DELTA 的运用中。怎么出现。DELTA—0.53

OOO .因为卖出 才是付出。。。

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203.70.47.* 在 2012年6月1日 09:50 发表

想請問若有兩個option 他的delta為 0.5 跟0.6 哪個option的delta hedge比較有效

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130.209.6.* 在 2013年10月23日 22:06 发表

作为机构投资者,卖出call option,假设此call option的delata值为0.48,那么他们在hedging时,计算delta值应该是-0.48?

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98.253.57.* 在 2014年1月19日 07:20 发表

call option 那张图画错了

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Jade Jin (Talk | 贡献) 在 2016年10月27日 05:36 发表

这张option Delta 表是错的。

for calls,0 +0.5 1. 依次是: Out-of-the-money.At-the-money. In-the-money/ for puts,0 -0.5 -1 .依次是: Out-of -the-money.At-the-money. In-the-money

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Mis铭 (Talk | 贡献) 在 2016年10月27日 09:47 发表

Jade Jin (Talk | 贡献) 在 2016年10月27日 05:36 发表

这张option Delta 表是错的。

for calls,0 +0.5 1. 依次是: Out-of-the-money.At-the-money. In-the-money/ for puts,0 -0.5 -1 .依次是: Out-of -the-money.At-the-money. In-the-money

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49.255.251.* 在 2017年8月10日 16:20 发表

对于call,ITM的delta范围是0.5-1;对于OTM,是0.5-0; 对于put,ITM的delta范围是-0.5到-1;对于OTM,是-0.5到0 小编,为啥这么多人提醒你,你还没搞明白?

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