并购净收益

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　　并购净收益是指并购收益减去并购前被并购方价值后的差额和减去用于并购活动的顾问费用、律师费用、谈判费用等后的余额。

　　并购是否可行，需要计算并购净收益。计算净收益关键是计算并购成本。并购成本是并购活动引起的一系列支付的总和。包括以下项目：

　　(1)并购完成成本，是并购行为本身所发生的并购价款和并购费用。其中，并购价款是支付给被并购公司股东的；并购费用是并购过程中发生的有关费用，包括并购过程中发生的债务成本及搜寻、策划、谈判、文本制作、法律鉴定、公证等费用。

　　(2)整合与运营成本，也称为并购协调成本，是并购企业为使被并购企业按计划启动、发展生产所需的各项投资。包括：

　　①整合改制成本。取得目标公司的控制权后，从战略到经营方式都必须进行全面的整合，如建立新的领导班子、安置原有领导班子、安置富余人员、剥离非经营性资产、淘汰无效设备、进行人员培训等，为此会发生一系列费用。

　　②注入资金的成本。并购方向被并购公司注入优质资产，拨人启动资金等，这些资金都是有成本的。

　　(3)并购退出成本，是企业在并购向外扩张时必须考虑并购整合不成功退出的成本。

　　(4)并购机会成本，是企业由于并购而放弃的其他项目投资的收益。如果考虑货币的时间价值，并购成本则是以上各项成本的总现值，用PV表示。

　　(5)并购净收益。并购净收益是并购后新公司的价值超过并购交易价格、并购公司价值与并购成本和的数额。假如A公司并购B公司，A、B两个公司的价值分别为V_A、V_B，并购后公司的价值为V_AB。为促使目标企业股东出售其股票，在一般情况下并购方将以高于目标企业价值的价格P_B作为交易价，P = P_B − V_B称为并购溢价。并购净收益为NP，则NP = V_AB − (V_A + P_B + P_V)。站在并购方的角度，NP>0，并购才可行。

　　假设A公司打算并购B公司，A公司的市场价值为500万元，B公司的市场价值为100万元，收购后整个公司价值为700万元，A公司收购B公司支付了130万元，收购成本现值(P_V)为10万元。则并购溢价=130-100=30(万元)，并购净收益=700-(500+130+10)=60(万元)。

• 并购收益
• 并购溢价
• 并购完成成本