即期利率

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即期利率(Spot Rate)

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什么是即期利率

  即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券面值的比率。它是某一给定时点上无息证券的到期收益率

  债券有两种基本类型:有息债券和无息债券。购买政府发行的有息债券,在债券到期后,债券持有人可以从政府得到连本带利的一次性支付,这种一次性所得收益本金的比率就是即期利率。购买政府发行的无息债券,投资者可以低于票面价值的价格获得,债券到期后,债券持有人可按票面价值获得一次性的支付,这种购入价格的折扣额相对于票面价值的比率则是即期利率。

即期利率的公式

  t年期即期利率的计算公式:

  P_t=\frac{M_t}{(1+S_t)^t}

  Pt是t年期无息债券的当前市价,Mt到期价值St是t年期即期利率。

即期利率和远期利率

  即期利率和远期利率的区别在于计息日起点不同,即期利率的起点在当前时刻,而远期利率的起点在未来某一时刻。例如,当前时刻为2005年9月5日,这一天债券市场上不同剩余期限的几个债券品种的收益率就是即期利率,如下表第2列所示(利息为每年支付一次):

剩余期限即期利率远期利率(一年期)
12.52.5
22.83.101
33.03.401
44.07.059
54.88.062

  在当前时刻,市场之所以会出现2年到期与1年到期的债券收益率不一样,主要是因为投资者认为第2年的收益率相对于第1年会发生变化,例如上表中的情况是市场认为第2年利率将上涨,所以2年到期的利率2.8%高于1年到期的利率2.5%。

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