养老目标基金
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什么是养老目标基金[1]
养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。养老目标基金应当采用基金中基金形式或中国证监会认可的其他形式运作。
养老目标基金的投资策略[1]
养老目标基金应当采用成熟稳健的资产配置策略，控制基金下行风险，追求基金长期稳健增值。投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。
采用目标日期策略的基金，应当随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金。
采用目标风险策略的基金，应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例，或使用广泛认可的方法界定组合风险（如波动率等），并采取有效措施控制基金组合风险。采用目标风险策略的基金，应当明确风险等级及其含义，并在招募说明书中注明。
养老目标基金的特点[2]
一是在发展初期主要采用基金中基金形式运作，通过在大类资产和基金经理两个层面分散风险，力求稳健；二是采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险，力争获得长期收益；三是设置封闭期或投资者最短持有期限，避免短期频繁申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响；四是鼓励基金管理人设置优惠的费率，让利于民，支持投资者进行长期养老投资。
养老目标基金和税延养老保险的区别[3]
养老目标基金和税延养老保险两者在核心目标、投资主体、产品架构等方面都有所不同。例如在核心目标上，前者追求养老资产的长期稳健增值，后者追求收益稳健、长期锁定、终身领取、精算平衡。
投资标的方面，养老目标基金采取FOF形式，投向公募基金；税延养老保险可投资流动性资产、固定收益类资产、权益类资产、不动产类资产和其他金融资产等五大类资产。产品分类方面，养老目标基金可分为目标风险基金、目标日期基金等；税延养老保险可分为收益确定型（A类）、收益保底型（B类）、收益浮动型（C类）等。
从更深层次看，养老目标基金和税延养老保险在风险防范上也各有侧重。华夏基金表示，虽然目前还未出台个税递延商业养老保险产品设计细则，但是由于个税递延商业养老保险产品本质上还是商业养老保险产品，而后者又是在市场上早已销售多年的产品，可以参考现有产品进行对比。
全国政协委员、中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文认为，二者更多的是互补关系。他说：“投资型和契约型产品的投资者群体相对是稳定的，有相对固定的群体。对于风险偏好低的群体而言，契约型产品更有优势，因为契约型产品能兜底。尤其是中老年和临近退休的消费者、投资者，他们愿意购买契约型产品、愿意购买税延养老保险。”
郑秉文同时表示：“目标养老基金的基本受众是买公募基金的人，一般是白领。他们已经习惯于投资风险型产品，风险偏好较高。对于这部分群体来说，他们是公募基金稳定的投资者。由于投资型和契约型产品都有相对固定的客户群，互补关系更多一些。”
在业内人士看来，养老目标基金和税延养老保险的竞争更多的是在体系内同类产品的竞争，目前经营税延养老保险的机构达12家，包括中国人寿、太平洋人寿、平安养老、新华人寿、太平养老、太平人寿、泰康养老、泰康人寿、阳光人寿、中信保诚、中意人寿、英大人寿，而首次获批的养老目标基金也达到了14只。如何进行产品设计以获得投资者青睐，在行业内部竞争中脱颖而出，成为业内关注的焦点。
某大型公募基金公司的基金经理表示，养老目标基金和个税递延型养老保险作为自上而下推广的产品，不管是基金公司、保险公司还是普通投资者，都需要用全新的视角看待。他说：“就养老目标基金而言，其管理、销售、渠道都要与普通基金的销售有所不同。管理方面，A股市场长期看收益较高，但短期波动较大，如果不能很好地控制回撤和波动，进而产生赚钱效应，可能难以得到投资者的认可，因此需要对投资者的需求进行深入研究。销售和渠道方面，必须加强投资者教育，传递长期投资、价值投资的理念，避免盲目扩大管理规模。”
与此同时，提高个税递延型养老保险的税收优惠比例也是不少业内人士的呼声。华北某人身险公司工作人员表示：“税延养老险的抵税限额是每个月6%，但是6%的比例太低，对于中高收入人群来说吸引力不够大。”
郑秉文表示，税收优惠的比例目前确实偏低。如果税延养老保险的抵税限额是每个月12%，对投资者的激励购买作用就更大了。同时放进养老金账户的资金增加，可投产品的范围也增多了。他认为，税收优惠不应采取定额方式，应该采取比例方式，且应跟社会收入挂钩，随着社会平均收入的增加而上浮。否则税收优惠政策对于很多白领来说“不解渴”。
